20230106-和合期货-2023年沪镍年报_2023年沪镍期价料将先扬后抑_拐点或出现在下半年_12页_405kb

2023年沪镍年报总结

核心内容概览

2023年沪镍期价预计呈现“先扬后抑”的走势，价格重心将逐步下移，拐点可能出现在下半年。报告从供给端、需求端和库存端三个维度对2023年镍市场进行了全面分析，并指出宏观环境、地缘政治、产地政策变化及交割品变化等为关键风险点。

主要观点

1. 供给端分析

• 印尼镍铁产能快速释放：2022年印尼镍铁产量同比增长约28.64%，预计2023年将增至155万吨，增幅达35.3%。
• 国内镍铁进口量大幅增加：2022年1-10月，中国镍铁进口量达467.9万吨，同比增长51%，其中印尼贡献占比最大。
• 印尼镍中间品产能扩张：2022年印尼MHP产量同比增长约5倍，高冰镍产量也增长约9倍，我国进口量同步增加。
• 电解镍供应过剩趋势明显：随着印尼镍中间品产能释放，全球原生镍供应将由二级镍过剩转向全面过剩，长期来看镍价面临下行压力。

2. 需求端分析

• 全球不锈钢产量持续增长：预计2022年全球不锈钢产量达5936万吨，同比增长5.53%。
• 国内不锈钢需求受疫情拖累：2022年1-11月，我国不锈钢产量同比下降0.4%，但随着防疫政策调整，2023年产量预计增长5%，达到3398万吨。
• 新能源汽车需求强劲：2022年全球新能源车销量预计达1050万辆，同比增长63%；2023年预计增长28.5%，达1350万辆。
• 国内新能源车销量回升：2022年1-11月，我国新能源汽车产销分别完成625.3万辆和606.7万辆，同比增长1倍，市场渗透率升至25%。2023年预计销量达900万辆，渗透率将升至32.6%。
• 合金与电镀需求稳定：电解镍在合金和电镀领域的下游占比超过40%，但需求较为平稳，对价格影响有限。

3. 库存端分析

• 全球镍库存处于历史低位：截至2022年12月30日，LME镍库存为55476吨，较年初下降46.8%。
• 国内镍库存低位运行：受疫情及价格高企影响，2022年初国内纯镍库存有所积累，但随后逐步去化，截至12月30日，社会库存为4990吨，同比下降51%。
• 2023年库存或将积累：随着印尼镍中间品产能释放，对镍豆需求加速替代，预计纯镍库存将逐步回升。

后市研判

• 2023年沪镍价格走势：预计全年价格将呈现“前高后低”的态势，价格重心逐步下移。
• 短期提振因素：目前全球镍库存处于历史低位，叠加国内刺激政策及低库存支撑，镍价可能在短期内受到阶段性提振。
• 中长期承压因素：随着印尼产能持续释放，全球镍供应将由局部过剩转向全面过剩，镍价长期面临下行压力。
• 宏观环境影响：海外经济面临衰退风险，美联储加息放缓，可能导致有色金属阶段性承压；国内经济逐步复苏，对镍价形成支撑。

关键风险点

• 宏观事件：美国经济硬着陆、欧洲经济衰退等可能对镍价造成下行压力。
• 地缘政治风险：印尼政策变化、全球供应链扰动可能影响镍供应。
• 产地政策变化：印尼对镍产品的出口政策调整可能对市场产生冲击。
• 交割品变化：镍期货交割品的变动可能影响期价走势。

总结

2023年沪镍市场将受到供需格局变化和宏观环境的影响。供给端方面，印尼镍铁及中间品产能快速释放，全球镍供应将由局部过剩转向全面过剩；需求端，国内不锈钢及新能源汽车需求有望回暖，但整体增长有限；库存端，全球及国内镍库存处于低位，短期内或对价格形成支撑，但中长期库存积累将加剧供过于求。综合来看，2023年镍价将呈现“先扬后抑”走势，价格重心逐步下移，需密切关注宏观政策、地缘政治及供应变化等风险因素。