20220815-西部证券-石头科技-688169.SH-跟踪点评报告_补齐产品线_内销持续高歌猛进_3页_288kb

石头科技 (688169.SH) 跟踪点评报告总结

核心内容

石头科技近期推出新品自清洁扫拖机器人G10 Plus，定价3999元，旨在填补3000-4000元价格带的产品线，进一步提升市场竞争力。该产品在功能上介于G10与G10S之间，具备AI结构光避障功能，吸力升级至5100Pa，但未配备自动集尘和银离子除菌模块。G10 Plus的推出将有助于公司在该价格段与竞品直接竞争，同时延续其在高端市场的优势。

主要观点

• 产品迭代与市场定位：G10 Plus作为G10与G10S的中间产品，定位在3000-4000元价格带，有助于公司覆盖更广泛的消费群体。
• 内销表现强劲：公司内销持续高歌猛进，2022年一季报及年度业绩快报显示盈利改善趋势明显。
• 行业趋势分析：自清洁扫地机器人市场增长迅速，2022年上半年自清洁机器人销量占比已达60%，销额占比达81.6%，销额同比增长183.26%。行业整体增速放缓，但自清洁产品迭代速度超预期，预计2022年自清洁产品销量占比将超过70%，销额占比将超过90%。
• 未来增长预期：随着自清洁产品价格带下移，行业有望在2023年恢复良性增长。长期来看，自清洁机器人因其解决拖地痛点，将成为高渗透率的大单品，推动行业持续增长。

关键信息

财务预测

财务指标

投资建议

• 公司评级：买入
• 投资逻辑：公司内销表现亮眼，产品力持续得到验证，技术研发基因深厚，渠道建设完善，品牌影响力强。
• 估值指标：P/S（市销率）预计从2020年的7.3降至2024年的3.0，显示估值逐步下降，但公司成长性良好。

风险提示

• 国际海运紧张：可能影响外销业务的正常进行。
• 原材料供应风险：可能对成本和生产造成压力。
• 市场竞争加剧：随着自清洁产品价格带下移，竞争可能更加激烈。

总结

石头科技通过推出G10 Plus，进一步完善产品线布局，抓住自清洁扫地机器人市场增长的机遇。公司内销持续高歌猛进，盈利能力稳步提升，预计未来三年归母净利润将保持增长态势。尽管外销业务受到海外通胀影响增速放缓，但公司凭借强大的研发能力和品牌影响力，有望在国内外市场实现持续增长。当前估值合理，投资建议为“买入”。