20240329-西南证券-石头科技-688169.SH-迭代升级夯实技术壁垒_海外渠道持续丰富_6页_1mb

石头科技（688169）2023年年报核心要点总结

业绩增长显著

• 营收与利润：2023年实现营收865亿元，同比增长305%；净利润205亿元，同比增长733%。
• 产品表现：智能扫地机及配件营收同比增长274%至809亿元，洗地机快速放量，其他智能电器营收增长1094%。
• 市场份额：国内扫地机器人线上零售额份额达239%，同比提升26%。

毛利率与盈利能力提升

• 毛利率：2023年毛利率提升至551%，主要得益于P系列新品等爆品拉动及产品结构优化。
• 费用率：销售费用率同比上升11个百分点至21%，研发费用率增长至72%，净利率同比提升58个百分点至237%。

研发与渠道扩张

• 研发投入：2023年研发投入62亿元，同比增长267%，P系列销量快速提升。
• 海外布局：产品覆盖170+国家，2023年入驻美国Target超180家线下门店，渠道持续丰富。

盈利预测与评级

• 未来增长：预计2024-2026年营收年增速23%-30%，净利润增长23%-29%。
• 评级：维持“买入”评级，目标市值仍为PE 17倍，2024/2025/2026年EPS分别为1922元/2305元/2829元。

风险提示

• 海内外需求波动、渠道拓展不及预期、竞争加剧等风险需关注。