传媒互联网行业2018年半年报综述_行业整体进入发展成熟期_静待政策环境变化_32页-1mb

传媒互联网行业2018年半年报综述总结

核心内容概述

2018年上半年，传媒行业整体进入成熟发展阶段，业绩增速出现探底回升迹象。行业营业总收入同比增速为14.8%，表现优于A股全市场；但归母净利润同比增速仅为5.9%，低于创业板及A股全市场。整体毛利率和净利率与2017年同期持平，显示行业盈利能力趋于稳定。尽管行业整体增长放缓，部分龙头上市公司凭借核心竞争力维持业绩稳定性，成为重点推荐对象。

主要观点

• 行业整体表现：传媒行业整体增速放缓，部分子行业受政策影响明显，整体盈利能力趋于稳定。
• 游戏板块：受版号审批暂停影响，游戏行业增速大幅回落，但成熟游戏的稳定运营使毛利率和净利率有所提升。移动游戏仍是增长主力，但增速放缓；客户端游戏出现负增长。
• 广告营销行业：传统营销公司业绩有所回升，但“增收不增利”现象明显，分众传媒凭借渠道优势稳健扩张。
• 影视内容制作：行业整体平稳增长，光线传媒因投资收益显著提升业绩，但剔除其影响后，行业增速有所下滑。精品剧制作成为未来发展方向。
• 出版行业：业绩持续下滑，受增值税减免政策尚未落地影响，民营出版公司表现相对稳健。
• 院线板块：院线扩张加剧竞争，单影院产出下降，非票房业务成为未来增长关键。

关键信息

• 行业整体数据：

  • 营业总收入同比增速14.8%，归母净利润同比增速5.9%。
  • 毛利率31.4%，净利率13.5%，与2017年持平。
  • ROE为5.0%，与2016、2017年基本一致。

• 重点推荐个股：

  • 分众传媒（买入）
  • 视觉中国（增持）
  • 华策影视（买入）
  • 顺网科技（买入）
  • 光线传媒（增持）
  • 芒果超媒（买入）

• 主要催化剂：

  • 行业政策开始宽松，部分利好政策落地。

• 主要风险：

  • 文化行业政策管控力度继续加强，部分子行业竞争环境持续恶化。

各子板块业绩汇总

行业趋势与前景

• 游戏行业：增速放缓，用户规模见顶，海外市场成为新增长点。
• 广告营销：传统渠道受压，互联网营销逐渐成为主流，但“增收不增利”现象依然存在。
• 影视内容制作：精品化趋势明显，视频网站推动内容制作公司现金流稳定。
• 出版行业：整体增速下滑，政策影响显著，民营出版公司表现相对稳健。
• 院线行业：市场竞争加剧，非票房业务将成为未来发展的关键。

重点公司表现

总结

2018年上半年，传媒行业整体进入成熟阶段，各子行业表现分化。游戏板块受版号审批影响，增速放缓；传统营销行业虽有回升，但盈利能力仍受限；影视内容制作行业平稳增长，精品化成为趋势；出版行业增速持续下滑，政策影响显著；院线行业因扩张加剧竞争，非票房业务成关键。未来，具有核心竞争力和市场份额的龙头企业更可能保持业绩稳定性。