20220902-渤海证券-传媒行业2022年中报业绩综述_行业业绩存在分化_精选业绩优秀的龙头公司_15页_628kb

传媒行业2022年中报业绩综述总结

核心内容

2022年上半年，文化传媒行业整体基本面表现下滑，营收和利润均出现同比下降。行业整体处于底部阶段，但各子行业业绩表现存在分化，部分子行业表现相对稳健。分析师姚磊认为，当前行业估值处于低位，具备成长性与持续竞争优势的龙头公司值得关注。

主要观点

• 行业整体表现不佳：2022年年初至8月31日，传媒行业下跌23.86%，位列中信30个一级子行业倒数第三位。
• 估值处于底部区间：剔除负值情况下，传媒行业TTM市盈率约为16.18倍，较沪深300的估值溢价率约为46.64%，估值和溢价率持续下滑。
• 建议关注龙头公司：分析师推荐分众传媒、吉比特、三七互娱、完美世界、凤凰传媒等具备业绩确定性和成长潜力的龙头公司。
• 投资策略建议：
  • 关注业绩优秀的低估值龙头公司；
  • 中线布局元宇宙题材，地方政府政策支持及硬件迭代带来机遇；
  • 关注影视娱乐子行业，疫情趋稳及政策支持推动行业复苏。

关键信息

行业基本面回顾

• 营收与利润下滑：2022年上半年，中信传媒行业营业总收入同比下降10.75%，归母净利润同比下降31.37%。
• 毛利率与净利率分化：销售毛利率基本持平，但销售净利率有所下降，显示盈利质量波动。
• 三费变动：销售费用率、管理费用率小幅上升，财务费用率小幅下滑。
• 现金流与应收账款：经营活动现金流净额和应收账款周转率均小幅下滑，表明行业仍处于恢复阶段。

子行业表现

• 营收与净利润整体下降：四个子行业营收与归母净利润均出现下滑，且由正转负。
• 毛利率稳定，净利率分化：互联网媒体净利率有所改善，其余子行业净利率下降。
• 净资产收益率下滑：四个子行业净资产收益率均下降，其中广告营销子行业下滑明显，主要受疫情影响。

行情概况

• 行业表现：传媒行业整体表现不佳，跌幅较大。
• 机构持仓比例下降：截止2022年中报，机构持仓比例为41.54%，环比下降。

投资策略

• 行业评级：传媒行业整体给予“中性”评级。
• 重点推荐公司：分众传媒、吉比特、三七互娱、完美世界、凤凰传媒。

风险提示

• 行业政策继续趋严；
• 行业发展不达预期；
• 行业竞争持续加剧；
• 黑天鹅事件持续影响。

投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
	增持	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
	中性	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	减持	未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级标准	看好	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
	中性	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间
	看淡	未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

分析师声明

本报告由分析师姚磊撰写，基于合法合规的数据和信息，独立、客观地进行分析，不受到任何第三方影响。

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