20130926-光大证券-浪潮信息-000977.SZ-高端服务器翘楚_尽享IT设备国产化盛宴_23页_1mb

浪潮信息：IT设备国产化的最大受益者

核心内容

浪潮信息是国内领先的云计算整体解决方案商，专注于高端服务器、云操作系统与存储设备等核心IT设备的生产与销售。公司通过技术创新与产品优化，在高端服务器市场占据领先地位，成为“去IOE”趋势下的最大受益者。随着云计算、大数据等技术的快速发展，以及国家对信息安全和国产替代的重视，浪潮信息在高端服务器、存储和操作系统等关键领域具备显著优势。

主要观点

1. 高端服务器需求强劲：

   • 信息化和互联网的快速发展推动了服务器市场的增长，尤其是中高端服务器的需求正在上升。
   • 云计算的普及促使企业对高性能、高可靠性服务器的需求增加，为浪潮信息等国内厂商提供了巨大的市场空间。

2. x86服务器崛起，推动国产替代：

   • 高端x86服务器性能已接近小型机，性价比优势显著，成为替代小型机的重要力量。
   • 国产x86服务器在技术、成本、市场等方面均具备竞争力，有助于打破国外厂商在高端服务器市场的垄断。

3. 技术突破与政策支持推动国产替代：

   • 浪潮信息在高端服务器领域实现了技术突破，如K1关键应用主机的推出，打破了国外厂商在高端服务器领域的长期垄断。
   • “棱镜门”事件推动了国产IT设备在政府和关键行业采购中的地位，政策支持加速了国产替代进程。

4. 集团资源协同与运营优化助力发展：

   • 浪潮集团作为国内最大的IT产业集团之一，为浪潮信息提供资源支持，有助于其产品推广与市场拓展。
   • 公司通过优化运营机制，提升市场响应速度与销售效率，为业务增长提供保障。

关键信息

• K1主机：浪潮信息推出的K1主机在性能、可靠性、扩展性等方面达到国际领先水平，已应用于多个关键行业，如中国进出口银行、新疆建行等。
• 云海OS与AS10000：公司推出的云海操作系统和高端存储AS10000，增强了其在云计算领域的竞争力。
• 市场地位：2013年二季度，浪潮服务器出货量达到6.5万台，位列全球第五，是国内厂商首次进入全球前五。
• 盈利预测：预计2013-2015年，公司EPS分别为0.73元、1.50元和2.37元，目标价上调至60.0元，维持买入评级。
• 行业趋势：云计算和数据大集中是未来信息化建设的重要方向，将推动中高端服务器市场持续增长。

产品与技术优势

• 全系列产品线：公司拥有N、A、T、S四大产品序列，覆盖中低端服务器、存储、高端服务器以及大数据一体机等。
• 技术突破：浪潮信息是首个突破关键应用主机核心技术的国产厂商，其K1主机具备高扩展性、高可用性、高安全性等特性。
• 生态圈建设：公司与数据库、中间件等厂商合作，构建了完整的高端服务器应用生态圈。

估值与投资评级

• 相对估值：公司估值应参照去IOE主题中的实质性受益标的，如中国软件、启明星辰等，但由于长期增长空间更大，应享受更高估值。
• 绝对估值：基于FCFF等估值模型，公司合理价值为60.0元，目标价上调至60.0元。
• 投资建议：维持买入评级，认为公司在“去IOE”趋势中将显著受益。

风险提示

• 竞争对手技术突破：华为等厂商若实现技术突破，可能影响市场格局。
• 非公开发行延迟：非公开发行进度慢于预期，可能影响公司新产品推广。

市场数据与财务指标

盈利预测

估值水平与投资评级

• 估值方法：FCFF、FCFE、DDM、APV、AE、EVA等方法得出的估值结果在50-82元之间。
• 投资评级：维持买入评级，目标价上调至60.0元，基于公司业绩增长和业务的战略性意义。

总结

浪潮信息凭借在高端服务器、云操作系统、存储设备等领域的技术突破和产品优势，成为IT设备国产化的最大受益者。随着“去IOE”趋势的推进和云计算、大数据等技术的发展，公司将在高端服务器市场占据更大份额。同时，集团资源支持和运营优化为公司提供了良好的发展基础，预计未来三年公司业绩将快速增长，估值合理，投资价值显著。