20180816-申万宏源-浪潮信息-000977.SZ-蓄力服务器全球市场_成长路径渐清晰_3页_611kb

报告摘要

本报告发布于2018年08月16日，强调浪潮信息原有的投资评级为“买入”，并维持其盈利预测。报告主要围绕公司海外业务拓展、财务数据表现以及未来增长潜力展开分析。

海外拓展战略：公司计划通过增资全资子公司浪潮信息（香港）以及在美国、匈牙利设立全资子公司，以加强海外市场布局，尤其是美国和欧洲市场。美国是全球最大的互联网和服务器市场，设立子公司将有助于提升供应链管理、产品交付能力及全球营销体系。
欧洲市场突破：2018年公司实现欧洲市场服务器销售从0到1的突破，标志着公司海外业务的重要进展。欧洲全资子公司将进一步完善当地营运体系，助力欧洲市场拓展。
互联网企业驱动增长：公司60%的收入来自互联网企业，受益于IaaS（基础设施即服务）建设浪潮。亚马逊AWS在2018年Q1收入达54.42亿美元，阿里云增长迅速，预计未来3~5年BAT云计算中心的投入将持续推动公司增长。
未来增长预期：预计欧美市场将在2020年后成为公司收入增长的重要驱动力。公司海外收入比例将逐步提升，享受全球云计算行业红利。
盈利预测：公司维持“买入”评级，预计2018-2020年营业收入分别为402亿、539亿、733亿元，归母净利润分别为63.4亿、93.5亿、213.1亿元。

项目	2017A	2018Q1	2018E	2019E	2020E
营业收入	25,488	7,608	40,173	53,874	73,328
营业收入同比增长率(yoy)	101.21%	96.50%	57.60%	34.10%	36.10%
净利润	447	284	424	628	926
净利润同比增长率(yoy)	32.59%	-36.10%	48.95%	48.30%	47.60%
归属于母公司所有者的净利润	449	287	428	634	2,131
每股收益(元)	0.47	0.29	0.39	0.49	0.73
ROE(%)	15.86%	7.28%	5.87%	8.00%	10.60%

项目	2015A	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入	10,123	12,668	25,488	40,173	53,874	73,328
毛利率(%)	15.48%	13.72%	10.58%	10.50%	10.50%	11.10%
经营性利润	346	449	579	895	1,229	2,829
经营性利润同比增长率(yoy)	74.51%	29.66%	28.97%	54.54%	37.32%	130.19%
净利润	447	284	424	628	926	2,110
归属于母公司所有者的净利润	449	287	428	634	935	2,131

股票投资评级：
- 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
- 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
- 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
- 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
基准指数：沪深300指数