20231101-安信证券-11月流动性展望_政府债供给压力下_11月资金缺口有多大__10页_1mb

安信证券：2023年11月流动性展望

1. 11月流动性展望

资金缺口预测：预计11月存在约2000亿资金缺口，较10月显著收窄。财政支出可部分对冲政府债缴款压力，且供给压力趋于过去。

2. 政府债券发行

国债与地方债：11月政府债总供给预计约1.67万亿（综合考虑特殊再融资债和增发国债），净融资规模约8610亿，低于10月。

3. 存单利率

利率现状：1Y存单利率已升至259%，与资金利率利差达53BP，偏离MLF利率至2021年5月以来峰值。
趋势：受资金面逐步转松及潜在降准影响，利率上行空间有限，预计回落。

4. 债市杠杆与风险提示

杠杆率：10月债市杠杆率稳定在1082%，未现显著波动。
风险：政策与金融监管存在不确定性，流动性合理充裕支持经济基本面。