7月流动性展望：Q3政府债供给压力有多大？-240701-财通证券-13页_485kb

7月流动性展望：政府债供给压力分析与展望

报告摘要

本文分析了2024年7月资金面和政府债供给的可能影响，并展望了三季度流动性情况。

核心观点

1. 资金利率变化与债市表现
   6月末资金利率回升，但长端利率下跌。央行采用中性态度管理流动性。

2. 政府债供给分析
   预计7月国债发行规模约11万亿元，地方债发行约6500亿元，政府债净融资规模约为6600亿元，略低于6月，供给压力有所缓解。

3. 流动性缺口与政策预期
   考虑政府存款增加和信贷回落等因素，7月流动性缺口约为6950亿元。央行将继续维持中性态度，资金利率将保持在政策利率附近波动。

4. 地方债发行节奏改善
   三季度地方债发行有望加速，8月发行计划或将出现供给高峰，净融资压力短期内难以完全缓解。

风险提示

• 政策变动可能导致流动性预期调整
• 经济复苏不及预期或影响资金面
• 历史经验失效风险同样存在