20180312-太平洋-军工行业周报_板块迎来业绩和改革双拐点_建议加大配置_18页_1mb

军工行业周报总结（3.12）

核心内容

本周军工行业周报指出，军工板块在2018年迎来“业绩和改革”的基本面双拐点，建议加大配置。主要基于国防预算增长、政策改革推进以及市场风险偏好回暖等多重因素推动。

主要观点

• 国防预算增长超预期：2018年中国国防预算增长8.1%，达到11069.51亿元，符合市场预期，且显示未来增长空间较大。
• 军民融合政策加速：两会后，军民融合政策进入密集发布期，相关政策将落到实处，推动“军转民”“民参军”壁垒的破除。
• 军工行业改革预期增强：科研院所改制、资产证券化、混合所有制改革、军品定价机制改革等改革进度有望加快，带来业绩提升。
• 军工板块估值处于低位：目前公募基金持仓和行业平均PE处于历史低位，具备长期投资价值。
• 军方订单逐步释放：受军改影响，2018年军工订单将逐步释放，预计带来业绩超预期增长。

关键信息

一、国防预算与军费结构

• 2018年国防预算增长8.1%，达到11069.51亿元。
• 2017年国防预算占GDP比重为1.3%，低于美国、印度及世界平均水平。
• 武器装备支出增速将高于国防支出总体增速，未来占比有望提升。

二、政策与改革动态

• 《政府工作报告》强调军队改革、军工改革及军民融合战略。
• 第十九届中央军民融合发展委员会召开，审议通过多项政策文件，推动军民融合进入新阶段。
• 军品定价机制改革有望打破主机厂5%的利润限制，提升盈利能力。

三、板块表现与投资建议

• 上周Wind航空航天与国防指数上涨2.82%，跑赢沪深300指数0.52个百分点。
• 申万军工指数近一个月上涨13.69%，估值修复迹象明显。
• 推荐关注优质龙头公司和军民融合个股，包括：中航光电（002179）、中航机电（002013）、全信股份（300447）、方大化工（000818）、菲利华（300395）。

四、行业新闻

• 国际动态：
  • 美国航母首次访问越南，具有历史意义。
  • 伊拉克使用中国彩虹4无人机进行空袭，成功率100%。
  • 日本新型驱逐舰服役，采用先进电推系统和雷达技术。
  • 中国计划在2040年前后实现核动力空间穿梭机重大突破。
  • 印度防长计划月底访华，重启联合军演。
• 国内动态：
  • 中国快舟十一号火箭计划年内发射，用于快速、低成本卫星发射。
  • 中国天基互联网“虹云工程”将首颗卫星发射，未来实现全球移动互联网接入。
  • 凤凰光学实现扭亏为盈，ODM光学镜头业务增长显著。
  • 中航重机2017年完成经营计划的102.95%，收入和利润均增长。

五、公司跟踪

• 中航光电：获得买入评级，2018年EPS预计2.08，PE预计17.77。
• 中航机电：获得买入评级，2018年EPS预计1.80，PE预计5.96。
• 全信股份：获得买入评级，2018年EPS预计0.89，PE预计18.22。
• 方大化工：获得买入评级，2018年EPS预计0.38，PE预计32.24。
• 菲利华：获得买入评级，2018年EPS预计0.77，PE预计19.44。
• 其他公司动态：
  • 振芯科技涉及董事诉讼，可能影响公司稳定性。
  • 凯乐科技中标中国移动光缆采购项目，金额约5.5亿元。
  • 中电鑫龙计划回购股份用于股权激励，显示公司信心。
  • 高德红外签订军品合同，金额11,856万元。
  • 新研股份控股股东部分股份质押，可能影响市场信心。
  • 天和防务在新疆设立全资子公司，拓展安防业务。

六、风险提示

• 军队订单释放不及预期。
• 军民融合推进速度低于预期。

结论

军工行业在2018年迎来业绩和改革的双重拐点，国防预算增长、政策支持、市场回暖共同推动板块估值修复和业绩改善。建议投资者关注优质龙头公司和军民融合相关个股，把握行业发展机遇。