20161215-太平洋-2017年军工行业年度投资策略—业绩为王_关注改革带来的机会_46页_2mb

国防军工行业2017年投资策略总结

核心内容

2017年军工行业投资策略聚焦于业绩为王，强调改革与成长两条主线。军工行情的驱动因素由短期事件导向，逐步转向中期改革导向，最终以长期业绩导向为主。随着2016年军工板块估值回调，投资更关注业绩的确定性和成长性，优先选择中小市值、高成长、有业绩的投资标的。

主要观点

1. 国防信息化建设持续推进：信息化装备已成为国防安全的重要组成部分，预计未来十年国防信息化市场规模将达1.65万亿元。推荐关注国睿科技、全信股份，建议关注中国卫星、航天电器。

2. 海空装备升级势在必行：我国海空军实力与西方军事强国存在较大差距，未来装备升级将向海空军倾斜。推荐关注中直股份、中航飞机，建议关注中船防务、成发科技。

3. 科研院所改制有望破局：军工资产证券化率偏低，尤其是航天科技集团、航天科工集团和电子科技集团，其科研院所资产证券化潜力较大。推荐关注国睿科技、中电广通，建议关注中国卫星、中国动力。

4. 军民融合深度发展：军民融合上升为国家战略，民营企业将受益于政策扶持和武器装备采购增长。推荐关注全信股份、通达股份，建议关注威海广泰、北京科锐。

关键信息

• 军工板块市场表现：2016年国防军工行业下跌16.99%，跑输沪深300指数10.63%，整体估值处于底部区域。
• 军费增长趋势：我国军费占GDP比重为2%，预计“十三五”期间军费投入增速仍保持在8%左右，国防信息化开支占比将从30%提升至40%。
• 海空军战略转型：未来十年，我国将形成至少3个航母战斗群，空军将加速装备升级，战斗机、运输机、直升机等“20系列”机型将成为主力。
• 航空发动机瓶颈突破：中国航空发动机集团成立，推动“两机”科技重大专项，预计未来十年航空发动机市场需求将超过1700亿元。
• 军工资产证券化率：我国十大军工集团平均资产证券化率约为30%，相比国外仍有较大提升空间。
• 军民融合政策支持：军民融合政策不断加码，鼓励民营企业参与国防建设，预计到2020年民参军比例将上升至50%。
• 军工新材料应用：军工新材料在航空发动机、舰船、兵器等领域广泛应用，高温合金、钛合金、复合材料等是重点发展领域。

投资方向

1. 国防信息化

• 重点领域：卫星导航、雷达、军用电子元器件。
• 推荐公司：国睿科技、全信股份。
• 建议关注：中国卫星、航天电器。

2. 海空装备建设

• 重点领域：航母、战斗机、直升机、舰艇等。
• 推荐公司：中直股份、中航飞机。
• 建议关注：中船防务、成发科技。

3. 科研院所改制

• 重点集团：航天科技集团、航天科工集团、电子科技集团。
• 推荐公司：国睿科技、中电广通。
• 建议关注：中国卫星、中国动力。

4. 军民融合

• 重点方向：军转民、民参军、混合所有制。
• 推荐公司：全信股份、通达股份。
• 建议关注：威海广泰、北京科锐。

风险提示

• 军民融合推进速度低于预期。
• 资产证券化进程不及预期。
• 国防军费增速放缓。
• 市场风险偏好持续下降。

重点推荐公司

结论

2017年军工行业投资应以业绩确定性和改革潜力为核心，关注国防信息化、海空装备建设、科研院所改制、军民融合四大方向。同时，需警惕政策执行力度不足、军费增速放缓等风险因素。