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公司总结：治理优化经营向好，“3+2”业务全面推进

核心内容

公司2021年实现营业收入35.1亿元，同比增长16.8%；归母净利润6924.2万元，同比增长105.4%，实现扭亏为盈。2022年一季度营业收入8.2亿元，同比减少1.9%，但归母净利润1338.2万元，同比增长214.1%。公司通过精细化管理、协同效应及业务转型，实现了经营效率和盈利能力的显著提升。

主要观点

• 经营效率提升：公司通过强化项目管理和回款政策，显著改善了财务指标，如营收账款周转天数从120天降至68天，毛利率提升至33.5%，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降0.79pp、2.59pp和0.23pp。
• “3+2”业务全面推进：公司聚焦智慧医卫、智慧政务等核心业务，同时拓展健康管理、智慧城市等创新板块。
• 智慧医卫与智慧政务表现突出：2021年智慧医卫营收15.7亿元，同比增长5.4%；智慧政务营收15.3亿元，同比增长24.6%。公司通过产品化和SaaS化转型，显著提升了毛利率。
• 创新业务快速增长：以蛮牛健康和市民云为代表的互联网创新业务实现营收4.1亿元，同比增长41.8%，毛利率大幅提升至45.3%。市民云签约城市数达27个，覆盖人口超1.5亿；蛮牛健康新增注册用户113.7万人，环比增长接近170%。
• 盈利预测与投资建议：预计2022-2024年EPS分别为0.07元、0.10元、0.17元。公司未来盈利有望持续增长，但需关注疫情反复对项目交付的影响。建议积极关注创新业务的长期成长性，维持“持有”评级。

关键信息

财务数据概览

业务板块表现

• 智慧医卫：营收15.7亿元，同比增长5.4%，覆盖医疗保障、药品管理、区域卫生、医疗服务等，助力20多个省市疫情防控。
• 智慧政务：营收15.3亿元，同比增长24.6%，深化“一网通办”和“一网统管”能力，拓展公共安全、政法、交通等领域。
• 创新业务：营收4.1亿元，同比增长41.8%，毛利率提升26.65pp至45.3%，其中蛮牛健康新增用户113.7万，市民云覆盖人口超1.5亿。

风险提示

• 政策推进力度不及预期
• 疫情反复影响项目实施和交付进度
• 公司与国寿的协同效果或不达预期
• 市场竞争加剧

投资评级

• 公司评级：持有（未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间）

附录信息

股东与财务结构

估值指标

联系信息

• 分析师：王湘杰
• 执业证号：S1250521120002
• 电话：0755-26671517
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