20181030-安信证券-万达信息-300168.SZ-业绩符合预期_创新业务开花落地_4页_358kb

报告摘要

万达信息在2018年前三季度的业绩表现符合预期，创新业务取得显著进展，展现出公司在智慧城市和健康医疗领域的强大发展潜力。公司整体财务状况稳健，盈利能力和运营效率持续提升，同时投资建议和估值数据也体现出市场对其未来增长的看好。

业绩表现：2018年前三季度实现营收15.68亿元，同比增长14.15%；净利润1.52亿元，同比增长36.63%；扣非净利润1.07亿元，同比增长23.21%。
毛利率与费用率：毛利率为40.31%，同比上升0.93个百分点；销售费用率下降0.28个百分点至5.39%；管理费用率下降0.47个百分点至18.56%。
创新业务进展：
- 市民云：上海“市民云”预计年底突破千万注册用户，成为智慧城市服务的总入口，覆盖社保、医保、公积金、交通违章缴费、个人信用报告等200余项服务，外省市如海口、成都、柳州、长沙等已开始建设与运营。
- 健康云：上海健康云为90.6万糖尿病患者提供闭环管理服务，覆盖全市99%的社区卫生服务中心；“健康台州”实现三医联动，支持健康管理、网上挂号、医保支付等多种服务，正在试点创新商业保险产品。
投资建议：公司业务转型初见成效，预计2018-2019年每股收益分别为0.39元和0.60元，维持买入-A评级，6个月目标价为13元。
风险提示：市场竞争加剧可能导致毛利率进一步下降，创新业务进展可能低于预期。

指标	2016 (百万元)	2017 (百万元)	2018E (百万元)	2019E (百万元)	2020E (百万元)
营业收入	2,075.0	2,415.5	2,765.3	3,189.0	3,704.5
净利润	238.3	326.5	414.8	637.0	745.7
每股收益	0.22	0.31	0.39	0.60	0.70

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
市盈率 (PE)	46.6	34.0	26.7	17.4	14.9
市净率 (PB)	4.9	4.0	3.8	3.2	2.7
净利润率	11.5%	13.5%	15.0%	20.0%	20.1%
ROE	10.4%	11.5%	14.3%	17.2%	17.5%
ROA	4.0%	4.1%	6.4%	8.0%	8.7%
ROIC	11.3%	14.5%	12.3%	15.7%	17.3%
三费/营业收入	26.0%	24.1%	22.6%	22.6%	20.9%

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
资产负债率	61.4%	64.9%	55.5%	53.4%	50.3%
流动比率	0.89	1.23	1.06	1.11	1.23
速动比率	0.57	0.91	0.61	0.64	0.72
利息保障倍数	3.65	3.69	6.03	7.17	8.11
固定资产周转天数	58	66	61	55	46
流动营业资本周转天数	196	228	286	284	288

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
市盈率 (PE)	46.6	34.0	26.7	17.4	14.9
市净率 (PB)	4.9	4.0	3.8	3.2	2.7
P/FCF	16.2	10.9	-7.0	22.3	28.8
P/S	5.3	4.6	4.0	3.5	3.0
EV/EBITDA	45.1	25.2	21.6	16.1	13.8

胡又文、凌晨声明，具有证券投资咨询执业资格，对本报告内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

本报告仅供安信证券客户使用，不保证信息及资料的完整性、准确性，不构成对任何人的投资建议，亦不对使用本报告所引致的任何损失负任何责任。