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万达信息（300168）投资分析总结

核心内容概览

万达信息（300168）近期获得国寿资产的入股，显示出市场对公司价值的认可。公司以医疗健康云为核心，联合“阳光医药采购平台”推进价值医疗的发展，同时在医疗健康、医保医药、商业保险等细分行业具备成长潜力。公司创新业务具有较强的可复制性，战略布局清晰，已实现从全国到区域的扩展。

主要观点

• 投资评级与目标价：维持“增持”评级，目标价为14.2元。
• 市场表现：2018年12月27日收盘价为11.86元，一年内最低为9.69元，最高为27.16元。当前市盈率为35.5，市净率为3.70。
• 财务数据：公司净利润预计在2018-2020年分别达到4.13亿元、5.44亿元、7.26亿元，对应EPS分别为0.38元、0.50元、0.66元，PE分别为31.5倍、24.0倍、18.0倍。
• 盈利预测：公司营业收入预计持续增长，年均增长率达34.9%，净利润增长率也在33.3%左右。
• 协同效应：人寿入股有助于公司拓展商业保险等创新业务，提升公司在医疗健康领域的竞争力。

关键信息

股权结构变化

• 国寿资产通过协议转让方式获得公司5500万股，约占公司总股本的5%。
• 控股股东万豪投资仍持有约2亿股，占公司总股本的18.24%。

业务与战略

• 公司以医疗健康云为核心，联合阳光医药采购平台，推进价值医疗发展。
• 创新业务包括基于区域医疗卫生平台的信用付、电子理赔等，有望引领商保行业新方向。
• 公司在2018年11月至12月期间利好频发，包括控股子公司设立、项目中标等。

财务表现

• 净利润：2016-2018年分别为238百万、327百万、413百万，年均增长率为26.6%。
• 毛利率：维持在37.9%至37.8%之间，费用率持续降低。
• 资产负债率：从64.9%降至51.7%，表明公司负债压力有所缓解。
• ROE：预计从13.39%增长至18.6%，显示公司盈利能力增强。

市场估值

• PE：从54.7倍降至18.0倍，估值逐步下降，但仍在合理区间。
• PB：从5.7降至3.3，市净率下降，反映公司资产价值被市场逐步认可。

投资回报率

• ROIC：预计从11.6%增长至14.8%，显示公司资本使用效率提升。
• EV/EBITDA：从26.7降至11.7，估值体系优化。

风险提示

• 平台建设不及预期；
• 创新拓展不及预期。

财务数据摘要

分析师信息

• 赵成：分析师，SAC证书编号：S0160517070001，邮箱：zhao@cctsec.com。
• 蒋领：联系人，邮箱：jiangling@ctsec.com，电话：021-68592267。

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投资建议

• 公司评级：增持，未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 行业评级：增持，未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。

分红与估值指标

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