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万达信息 (300168.SZ) 跟踪报告总结

核心内容

万达信息是一家成立于1995年的国内领先的智慧城市和智慧健康整体解决方案提供商，2011年在创业板上市，2019年中国人寿成为其第一大股东。公司依托在医疗卫生和政务领域的深厚积累，正逐步转型升级为互联网化科技型公司，重点发展市民云、健康云和蛮牛健康等创新业务。

主要观点

• 公司转型：公司正从传统的公共服务提供商向互联网科技公司转型，依托在医疗和政务领域的技术基础，布局智慧城市建设与健康管理。
• 国寿入股带来的改善：中国人寿通过多种方式增持股份，成为第一大股东，并在公司治理和业务协同方面发挥了重要作用，推动公司经营改善，经营性现金流显著提升。
• 创新业务增长潜力大：市民云、健康云和蛮牛健康等创新业务表现突出，其中蛮牛健康作为中国人寿入主后的战略项目，有望成为公司第二增长极。
• 盈利预测与估值：公司2020年收入预计为28-32亿元，同比增长约31.80%-50.62%。由于新会计准则和历史因素影响，2020年净利润预计亏损11-13亿元，但预计2021年将实现盈利拐点，长期成长性值得期待。

关键信息

1. 公司概况

• 成立时间：1995年12月
• 前身：上海市计算机软件实验室
• 上市时间：2011年
• 大股东：中国人寿（持股17.81%）
• 业务领域：智慧政务、智慧医卫、信创、智慧城市、健康管理

2. 业务结构

• 大政务：提供数字政务、市场监管、民生保障等解决方案，覆盖全国多个省市，市场占有率达50%左右。
• 大医卫：覆盖“三医”领域，服务人群达3.5亿，2020年新签订单10.6亿元，同比增长59%。
• 信创（ICT）：涵盖信息技术应用创新、数字园区、信息安全、云计算服务等，2020年新签合同10.3亿元，同比增长107%。
• 市民云：全国首个突破千万注册用户的公共服务类APP，2020年收入约0.8亿元，新拓展城市12个，累计覆盖20个城市，用户突破7168万，同比增长232%。
• 健康云：2020年新拓城市48个，累计覆盖55个城市，新增用户1971万，同比增长511%，收入约1.2亿元，同比增长100%。
• 蛮牛健康：成立于2019年，聚焦科技化健康管理与保险精准服务，用户总数达357.78万，2020年收入破千万，预计2021年收入达3亿元。

3. 财务状况与盈利预测

4. 风险提示

• 协同不及预期：与中国人寿的协同作用可能不及预期。
• 创新业务拓展不及预期：市民云、蛮牛健康、健康云等创新业务拓展可能不达预期。
• 行业竞争加剧：可能导致毛利率下降。
• 市场系统性风险：外围扰动可能影响市场整体表现。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司作为医疗信息化领先企业，受益于国寿入主带来的新动能，创新业务有望成为第二增长极，长期成长性值得期待。

总结

万达信息在国寿入股后，经营状况明显改善，经营性现金流提升，同时通过市民云、健康云和蛮牛健康等创新业务拓展，展现出强劲的增长潜力。尽管受新会计准则和历史因素影响，2020年出现亏损，但随着在手合同的持续增长和新签订单的提升，预计2021年将实现盈利拐点，长期发展值得看好。