20220429-国联证券-万达信息-300168.SZ-优化公司治理_调整收入结构_实现扭亏为盈_3页_588kb
报告摘要
万达信息（300168）总结
核心内容
万达信息于2021年4月28日发布2021年年报及2022年一季报，显示出公司治理优化和业务转型带来的显著成效，实现扭亏为盈。2021年全年营收同比增长16.78%，归母净利润同比大幅增长105.36%，扣非归母净利润同比增加100.62%。2022年一季度营收小幅下降1.89%，但归母净利润同比激增214.11%。
主要观点
- 治理优化：公司通过优化内部管理体系和加强精细化管理，有效提升了运营效率和盈利能力。
- 业务转型：加快产品化、云化、SAAS化转型，推动收入结构优化，传统板块收入同比增长14.1%，创新板块（健康管理、智慧城市）收入同比增长41.8%，占比提升至11.7%。
- 财务改善：2021年毛利率提升至33.49%，销售、管理、财务费用率分别下降0.79pct、2.59pct、0.23pct；营收账款周转天数从120天降至68天。
- 战略投资：2021年8月发布定增预案，拟募集不超过30亿元，用于智慧医卫、智慧城市等领域。
关键信息
财务数据和估值
| 年份 | 营收（百万元） | 净利润（百万元） | EPS（元/股） | 市盈率（P/E） |
|---|---|---|---|---|
| 2020 | 3,008.27 | -1,291.55 | -1.09 | NA |
| 2021 | 3,513.11 | 69.24 | 0.06 | 130.18 |
| 2022E | 4,040.08 | 201.51 | 0.17 | 44.73 |
| 2023E | 4,848.10 | 577.45 | 0.49 | 15.61 |
| 2024E | 6,060.12 | 1,004.97 | 0.85 | 8.97 |
盈利预测与估值
- 2022-2024年营收预测：40.40亿、48.48亿、60.60亿
- 2022-2024年净利润预测：2.02亿、5.77亿、10.05亿
- EPS预测：0.17元/股、0.49元/股、0.85元/股
- PE预测：45x、16x、9x
股价与市场表现
- 当前价格：7.59元
- 一年内最高/最低：16.08元 / 7.40元
- 股价相对走势：见附图
风险提示
- 系统性风险
- 疫情影响项目进度
- 市场竞争加剧
估值比率
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 市盈率 | NA | 130 | 45 | 16 | 9 |
| 市净率 | 6.16 | 5.80 | 5.13 | 3.86 | 2.70 |
| EV/EBITDA | -32.69 | 34.66 | 24.12 | 13.48 | 8.69 |
投资建议
- 评级：增持
- 目标价格：未明确
- 分析师声明：分析师孙树明（执业证书编号：S0590521070001）及其团队所发表观点为个人看法，不涉及报酬关联。
财务比率
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 15.85% | 33.49% | 35.00% | 38.00% | 40.00% |
| 净利率 | -42.74% | 1.23% | 4.16% | 9.93% | 13.83% |
| ROE | -88.21% | 4.45% | 11.48% | 24.75% | 30.10% |
| ROIC | -24.80% | 3.71% | 8.05% | 14.14% | 21.73% |
| 资产负债率 | 78.70% | 78.47% | 75.40% | 70.68% | 63.83% |
| 流动比率 | 0.70 | 0.76 | 0.78 | 0.90 | 1.09 |
| 速动比率 | 0.50 | 0.55 | 0.52 | 0.61 | 0.74 |
| 应收账款周转率 | 2.70 | 2.34 | 2.11 | 2.11 | 2.11 |
| 存货周转率 | 3.28 | 2.74 | 3.01 | 3.01 | 3.01 |
| 总资产周转率 | 0.43 | 0.49 | 0.58 | 0.65 | 0.72 |
总股本与市值
| 指标 | 数据（百万股） |
|---|---|
| 总股本/流通股本 | 1,188 / 1,186 |
| 流通A股市值 | 9,441百万元 |
| 每股净资产 | 1.28元 |
评级说明
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股票评级：
- 买入：相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上
- 增持：相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间
- 持有：相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间
- 卖出：相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上
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行业评级：
- 强于大市：相对同期相关证券市场代表指数涨幅10%以上
- 中性：相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间
- 弱于大市：相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上
一般声明
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