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公司总结：万达信息2020年度业绩及未来展望

核心内容概述

万达信息成立于1995年，专注于城市信息化领域。2019年中国人寿成为其第一大股东，推动公司进行战略性调整和转型升级。2020年，公司实现营业收入30.1亿元，同比增长41.6%；但归母净利润仍为-12.9亿元，同比收窄7.6%。公司正积极布局“互联网+科技+健康管理”模式，并在智慧政务、智慧医卫及互联网服务等领域取得显著进展。

主要观点

1. 业绩表现

• 2020年营收：30.1亿元，同比增长41.6%，显示公司营收正在加速回升。
• 2020年净利润：归母净利润-12.9亿元，扣非后归母净利润-13.7亿元，亏损幅度有所收窄。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司EPS分别为0.30元、0.45元、0.61元，未来三年归母净利润将保持高速增长。

2. 财务指标变化

• 毛利率：从15.85%上升至33.61%，预计未来三年持续提升。
• 净利率：从-42.74%上升至11.07%，盈利能力逐步恢复。
• ROE：从-86.52%上升至22.79%，盈利能力明显改善。
• PE：从-14倍上升至25倍，估值逐步提升。
• PB：从12.23倍下降至5.69倍，资产价值逐步优化。

3. 业务结构

• 主营业务：软件开发、运营服务和系统集成设备。
  • 软件开发：2020年收入15.5亿元，占比51.4%，同比增长72.4%，是公司营收的主要来源。
  • 运营服务：2020年收入4.0亿元，占比13.3%，同比下降6.7%。
  • 系统集成设备：2020年收入10.62亿元，占比35.3%，同比增长32.9%。
• 行业结构：
  • 智慧医卫：收入14.9亿元，占比49.5%，同比增长60.8%，盈利能力最强。
  • 智慧政务：收入12.3亿元，占比40.9%，同比增长15.1%。
  • 互联网服务：收入2.9亿元，占比9.6%，同比增长124.2%。

4. 研发与转型

• 研发费用：2020年研发费用为6.4亿元，同比增长73.0%，研发人员3989人。
• 健康管理平台：蛮牛健康APP于2020年10月发布，已覆盖56个城市2700多家医院，接入5000多名医生，药品药械达5000余种。
• 智慧城市建设：市民云APP签约城市20个，累计实名注册用户7168万，金融增值服务新签合同超千万规模。

关键信息

1. 股权变动

• 2019年8月，万豪投资与实控人股份被冻结。
• 中国人寿通过集中竞价和大宗交易成为第一大股东，持股18.3%。
• 若万豪投资破产重整方案通过，联合健康可能成为第二大股东。

2. 业绩改善原因

• 公司进行了一系列战略调整，包括注销控股子公司、回收资金、更换管理层等。
• 2020年营收增长主要得益于软件开发业务的快速增长。
• 亏损主要由抗疫项目投入、产品化项目研发及存货减值导致。

3. 估值与投资建议

• 首次覆盖给予“持有”评级。
• 2021年可比公司平均PE为35倍，公司PE预计为50倍，未来三年估值有望下降。
• 2021-2023年EPS预测分别为0.30元、0.45元、0.61元，显示公司盈利能力有望持续改善。

4. 风险提示

• 蛮牛健康平台表现可能不达预期。
• 公司与国寿协同效果可能不达预期。

未来展望

随着公司持续转型升级，智慧医卫、智慧政务及互联网服务三大板块的盈利能力有望逐步提升。研发费用的增加和智慧健康生态圈的建设为公司未来业绩增长提供支撑。此外，市民云平台的快速发展和健康云的广泛应用也将推动公司业务增长。预计未来三年，公司营收和净利润将保持稳定增长，估值逐步优化，具备一定的投资价值。