20181123-财通证券-万达信息-300168.SZ-增资控股子公司_实现业务分步而治_3页_644kb

报告摘要

万达信息 (300168) 投资评级总结

核心内容

万达信息（股票代码：300168）近期发布增资控股子公司公告，拟对控股子公司大亿精诚进行同比例增资，金额总计9.9亿元，其中公司出资7.43亿元，新增注册资本9210万元，其余计入资本公积。增资完成后，公司持股比例保持不变，此举旨在推动公司创新业务的发展，实现业务分步而治。

主要观点

1. 业务分步而治，聚焦创新领域

公司设立药世界、振民智能、大亿精诚、慈铭智能四家控股子公司，分别对应阳光采购平台、市民云、健康云及循环系统相关专病等重点业务方向。该举措表明公司对创新业务的重视，有助于集中资源推动核心业务增长，提升管理效率。

2. 医疗信息化取得显著进展

公司中标“全民健康保障信息平台”，该平台将连接32个省级平台和各级医疗机构，整合全国个人健康档案与电子病历数据。同时，公司参与建设的“上海健康云”已覆盖全市99%的社区卫生服务中心，服务超过90.6万糖尿病患者，年增长率超过50%，为医疗健康、医保医药、商业保险等领域带来新的增长机遇。

3. 政务信息化布局加快

公司助力上海打造“一窗通”服务平台，实现政务服务全市通办。此外，“市民云”平台注册用户以年度翻番速度增长，预计年底突破千万。海口“椰城市民云”、成都“天府市民云”已投入运营，柳州“龙城云”和长沙“我的长沙”预计年底或明年年初上线，进一步拓展政务信息化市场。

关键信息

财务数据摘要

收盘价：13.07元
一年内最低/最高：9.69元 / 27.16元
市盈率：39.1倍
市净率：4.08倍
净资产收益率：13.39%
资产负债率：64.9%
总股本：10.99亿股

盈利预测

2018-2020年净利润：4.13亿元、5.44亿元、7.26亿元
对应EPS：0.38元、0.50元、0.66元
对应PE：31.2倍、23.7倍、17.8倍
维持“增持”评级

财务指标预测

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	11.1%	16.4%	20.1%	30.1%	34.9%
净利润增长率	3.2%	37.0%	26.6%	31.7%	33.3%
毛利率	38.9%	38.5%	37.9%	37.8%	37.8%
营业利润率	12.5%	14.0%	15.1%	15.6%	15.5%
净利润率	11.5%	13.5%	14.2%	14.4%	14.3%
三费/营业收入	26.0%	24.1%	23.2%	22.7%	22.5%
ROE	10.5%	11.9%	14.7%	16.6%	18.6%
资产负债率	61.4%	64.9%	51.7%	58.1%	57.4%
流动比率	0.89	1.23	1.22	1.88	1.74
速动比率	0.57	0.91	0.66	1.05	0.94
利息保障倍数	3.65	3.69	5.60	6.97	7.37
DPS	0.03	0.04	0.07	0.07	0.10
分红比率	13.0%	12.0%	18.5%	14.5%	15.0%
股息收益率	0.2%	0.3%	0.6%	0.6%	0.8%
PE	54.1	39.5	31.2	23.7	17.8
PB	5.7	4.7	4.6	3.9	3.3
EV/EBITDA	26.4	22.1	17.8	15.0	11.6

投资建议

评级：增持（维持）
盈利预测：公司预计2018-2020年净利润分别为4.13亿元、5.44亿元、7.26亿元，EPS分别为0.38元、0.50元、0.66元，对应PE分别为31.2倍、23.7倍、17.8倍，显示估值逐步下降，盈利增长稳定。

风险提示

平台建设不及预期
创新拓展不及预期

投资评级标准

评级	预计涨幅范围
买入	15%以上
增持	5%~15%
中性	-5%~5%
减持	-15%以下
卖出	-15%以下

行业评级标准

评级	预计行业回报范围
增持	行业回报高于市场5%以上
中性	行业回报介于市场-5%~5%之间
减持	行业回报低于市场-5%以下

分析师信息

分析师：赵成
证书编号：S0160517070001
联系方式：zhaoc@ctsec.com
联系人：蒋领
邮箱：jiangling@ctsec.com
电话：021-68592267

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