20131115-兴业证券-水泥行业_数据周报第40期-华东水泥价格继续超预期_华南区域仍有涨价空间_12页_837kb

水泥行业周报总结

核心内容

本周全国水泥市场价格环比继续上扬，涨幅为 1.03%。价格上涨主要集中在华东、中南、华北、福建、江西、广东、广西等地，部分区域如安徽、浙江等地因限产政策和环保因素，导致水泥供应受限，价格涨幅超预期。部分区域如东北、西北、西南等地价格相对平稳，但未来仍有上涨可能。

主要观点

• 行业基本面趋近于2010-2011年周期：水泥价格在供给端红利推动下持续上涨，行业需求增速约为 9%，属于温和复苏，但供给端的产能限制和环保政策成为价格持续上涨的核心驱动力。
• 供给端红利显著：2013年全国熟料产能增速约为 7%，低于需求增速；华东地区熟料产能增速更低，仅为 2% 左右，表明供给端对价格的支撑作用增强。
• 2014年供需展望积极：预计全国新增熟料产能将低于 5%，若宏观经济未大幅下滑，行业供需关系将保持边际改善，水泥股有望迎来估值修复。
• 建议关注区域龙头：重点关注华东、华南、京津冀地区的水泥企业，因其价格涨幅明显且未来仍有上涨空间。

关键信息

各区域水泥价格与库存情况

水泥价格与库存数据（P.O42.5散装水泥）

行业估值

• 行业PB：1.42，相对全部A股PB为0.89
• 行业PE：13.86，相对全部A股PE为1.23

风险提示

• 行业需求复苏不及预期
• 房地产调控政策进一步加码

投资建议

• 推荐：行业相对表现优于市场
• 评级：
  • 买入：海螺水泥、华新水泥、江西水泥、宁夏建材
  • 增持：巢东股份、祁连山、塔牌集团

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