20230502-东吴证券-永辉超市-601933.SH-2022年年报及2023年一季报点评_业绩符合预期_优化门店结构改善经营效率_3页_457kb

永辉超市2022年年报及2023年一季报的分析总结

• 事件概述：报告分析了永辉超市发布的2022年年报和2023年一季报。2022年公司收入同比下降11%，归母净利润亏损276亿元，同比增长30%，基本符合此前业绩预告。2023年一季报收入同比下降13%，归母净利润增长40%，符合预期。
• 2022年亏损原因：主要由稳岗稳物价的社会责任成本、金融资产价值下跌509亿元的处置损失、长期股权投资减值损失197亿元以及门店减值损失437亿元导致。
• 经营改善情况：毛利率从2021年的187%提升到19%1.67.86%，销售净利率同比提升16%.2%，显示经营环境和公司措施的效果逐步显现，社区团购退坡是关键因素。
• 门店结构优化：公司2022年底门店减少至1033家，同比减少24家；截至2023年4月，进一步减至1010家。重点关闭效益不佳的大店，平均门店面积微降，短期压力但有利于长期发展。
• 战略转型：持续推动全渠道、数字化（如YHDOS系统）和供应链建设。2023年一季线上业务收入402亿元，客单价增长6%。自有品牌销售额大增，2022年达327亿元。
• 盈利预测与投资评级：调整2023~2024年归母净利润预期至10亿元和39亿元，并预估2025年53亿元。维持“增持”评级，对应P/E倍数高，但看好扭亏潜力。
• 风险提示：包括行业竞争加剧、毛利率恢复不及预期、消费力等因素。