20250823-国盛证券-永辉超市-601933.SH-迈入系统化调改_供应商结构持续优化_4页_729kb

永辉超市半年报分析总结

永辉超市发布2025年半年报，营收同比下降20.73%，净利润亏损2.41亿元，扣非净利润亦大幅下滑。

核心财务数据

• 营收：299.5亿元，同比下滑20.73%
• 归母净利润：亏损2.41亿元，利润空间持续收窄
• 扣非净利润：亏损8.02亿元，下滑幅度显著
• 单二季度营收同比下降22.62%，线上业务负增长30.0%

经营调整与战略进展

1. 宗门店优化：关闭227家亏损门店，调改店数量达到124家，推进规模化的系统性改造
2. 线上业务拓展：线上营收54.9亿元，占比18.33%，已在2025年上半年实现全面盈利
3. 供应链优化：推进裸采和供应商结构简化，生鲜源头比例提升，熟食加工加大自营比重

财务分析

• 毛利率稳定在19.82%左右
• 费用率整体上升，其中销售费用率接近23%
• 资产处置收益成为扭亏关键，二季度为8.17亿元，贡献显著利润改善
• 投资建议：维持“增持”评级，给出2025-2027年预期PE多在23倍以内

风险因素

1. 成本增加、门店拓展受阻
2. 竞争日趋激烈
3. 调改成效不及预期

*注：摘要基于企业半年报及分析报告内容提取，请结合年报与行业动态进一步评估投资价值。