20200701-华创证券-保险行业6月月报（2020年第6期_总第7期）_行情走势仍偏弱_静待低估值板块轮动_21页_2mb

保险行业6月月报（2020年第6期，总第7期）总结

核心内容

2020年6月，保险行业整体表现偏弱，保险指数上涨0.75%，跑输沪深300指数5.52个百分点，年初至今累计跌幅达17.52%。尽管市场整体向好，但保险板块仍处于调整期，部分公司如中国平安获得外资小幅流入，沪港通持股比例上升。行业负债端呈现边际改善趋势，但增速放缓；资产端表现相对乐观，权益市场结构性行情和长端利率企稳回升为险企带来一定收益。

主要观点

• 行情走势偏弱：保险指数表现弱于大盘，外资对平安的流入有限，整体市场风险偏好较低。
• 负债端：人身险公司保费收入1-5月累计1.7万亿元，同比增长5.1%；5月单月保费同比增长15.7%，但各险种增速环比放缓，尤其是意外险和保证险。
• 资产端：权益市场表现较好，长端利率企稳回升，保险资金运用余额增长，债券配置增加，地方政府债占比上升。
• 投资建议：短期来看，保险股估值筑底，关注下半年行业调整后带来的积极效应和市场风险偏好上行。长期逻辑尚未形成，需关注政策与市场环境变化。
• 风险提示：NBV增长不及预期、权益市场动荡、经济下行压力加大、长端利率持续下行。

关键信息

一、负债端业绩跟踪

• 人身险：1-5月保费收入1.7万亿元，同比增长5.1%；5月单月保费收入2075亿元，同比增长15.7%。其中，寿险和健康险保持双位数增长，意外险仍为负增长。
• 财产险：1-5月保费收入5879亿元，同比增长6.8%；5月单月保费收入1103亿元，同比增长10.2%。车险保持稳定增长，非车险中保证险和意外险增速放缓，工程险等其他险种增长显著。

二、资产端表现跟踪

• 权益市场：6月表现较好，消费医药等结构性行情有助于险企利润增长。
• 长端利率：10年期国债收益率震荡上行14.5bp，750日平均仍处下行区间。
• 保险资金运用：5月末保险资金运用余额19.7万亿元，同比增长6.3%。股票和基金占比13.3%，债券占比34.6%，其他投资占比38%。
• 债券配置：保险机构增持地方政府债，5月净认购银行间债券357.4亿元，主要用于国债和地方政府债。

三、重点公司估值及投资建议

四、主要产品信息

• 长期保障型产品：各公司推出多种新产品，如国寿福组合、平安福20、新华健康无忧等，主要保障疾病和身故，部分产品附加储蓄功能。
• 保障储蓄混合型产品：如平安福加分20、国寿康宁保、太平爱无忧等，兼具保障与储蓄功能，保障期限多样，年交保费差异较大。

五、行业监管政策

• 农险经营条件：明确经营标准，提高服务能力与信息化水平。
• 公司治理：加强处罚力度，推动合规管理。
• 互联网保险：规范销售行为，强调合作方资质审查。
• 市场乱象整治：要求各公司落实主体责任，排查违法违规行为。
• 外资准入：取消寿险外资股比限制，允许外资设立控股理财公司。

六、行业重点新闻公告

• 合作与投资：中华保险与阿里巴巴合作、太保发行GDR、友邦人寿获批等。
• 政策动态：银保监会发布多项监管文件，推动行业规范发展。

总结

保险行业在2020年6月整体表现偏弱，但部分公司如中国平安受益于外资流入，表现相对较好。负债端业绩逐步恢复，但增速放缓；资产端受益于权益市场回暖和长端利率企稳。尽管短期投资端表现乐观，但长期逻辑尚未形成，估值仍面临压力。行业需通过战略调整和深化改革实现破局，关注下半年政策与市场变化带来的机会。