20240428-东吴证券-宇通客车-600066.SH-2024年一季报点评_出口驱动业绩高兑现_Q1业绩再超预期__3页_442kb

宇通客车2024年一季报总结

• 主要业绩表现: 宇通客车发布2024年一季报，营业总收入662亿元，同比增长85%。
  归母净利润66亿元，同比增长445%。扣非归母净利润57亿元，同比增长1095%。

• 收入与利润超预期: 公司一季报业绩超出市场预期。出口业务和销量结构优化是主要驱动因素。

• 出口强劲增长: 2024年第一季度，宇通客车出口销量达2621辆，同比增长95%。出口车型平均售价更高，为整体营收增长作出贡献。

• 销量结构优化: 大中型客车在一季度销量占比达到90%，创下历史新高。同环比分别上涨12个百分点和2个百分点。

• 单车收入创新高: 一季单车收入达86万元，同比增长6%至8%，创下历史新高。

• 毛利率与费用控制: 一季毛利率达24.8%，同比增长34个百分点。期间费用率为13.8%，同比下降73个百分点，效率显著提升。

• 费用刚性: 销售、管理和研发费用保持刚性，但增速明显低于营收增长。

• 盈利水平提升: 归母净利率达9.9%，同比增长6.6个百分点。展望未来，随着规模扩大，盈利中枢有进一步上升空间。

• 现金流状况改善: 经营性现金流净额33亿元，显著改善。应收账款减少，结合高比例出口业务，预计现金流将继续优化。

• 盈利预测与评级: 东吴证券维持公司“买入”评级，维持2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别同比增长63%、34%、24%。

• 投资建议核心: 公司处于成长阶段，出口业务增长、盈利能力提升以及现金流改善，支持其“买入”评级。关注全球经济复苏可能对其海外销售的影响。