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宇通客车 (600066) 2024年第一季度报告点评

事件概述

宇通客车发布2024年第一季度业绩报告。2024Q1实现营业收入661亿元，同比增长850%；归属于母公司净利润65亿元，同比增长4451%，业绩超预期。

主要亮点

1. 客车销量显著增长
   相比行业中位数的限制，指出行业销量虽远超全行业但结合背景件下方增加一段解释数据来源和汽车板块的情况。

   • 客车总销量达20537辆，同比增长710%，尤其座位客车（12777辆）、公交客车（7057辆）销量同比分别增长1573%、151%，该市占率同比提升209pct和-167pct。
   • 产品销量达7731辆，同比增长742%。

2. 盈利能力大幅改善

   • 单车收入2024Q1单车收入856万元，同比增长50万元，环比增长66万元，超过市场预期；净利润85万元，同比增长58万元，环比增长10万元。
   • 出口业务毛利率更高（海外317%，国内230%），今年1月出口11869辆，增长584%。
   • 出口车型带动结构优化，减值准备披露减少，拖累减轻。

3. 现金流强劲，分红能力增强
   2024Q1经营性现金流净额达331亿元，同比+290%，环比+377%，维护高分红能力良好。

4. 盈利预测及风险点

   • 机构预测：2024–2026年营收为3299/3797/4356亿元，净利润282/354/403亿元，CAGR为304%。给予24PE，目标价3052元，维持“买入”评级。
   • 风险提示：国内/海外客车需求不及预期。

行业与公司分析

客车行业2024Q1受益旅游与政策利好，其中：

• 座位客车销量受旅游复苏拉动；公交客车则关注以旧换新可能。
• 宇通客车市占率持续提升，中大其中大客车份额同比+51%、环比+0.4%，结构优化助力盈利上行。

结论

宇通客车海外业务延续高增长，内销结构优化，两项指标拉动净利润飙升；现金流良好，高分红稳健，长期成长可持续。