保险行业2019年年度投资策略_保险结构持续改善_估值底部边际凸显_22页_1mb

保险行业2019年年度投资策略总结

核心内容

2019年保险行业整体处于转型完成后的调整期，行业估值处于历史低位，具备较大的安全边际。尽管2018年行业整体承压，但随着政策引导和市场环境的改善，行业基本面和投资逻辑逐渐向好。保险板块具备避险属性，未来增长潜力较大，分析师对行业给予“看好”评级。

主要观点

• 2018年回顾：保险行业经历了转型阵痛，保费收入和投资收益均受到政策和市场双重压力，但行业仍具备长期发展潜力。
• 承保端改善：2019年险企完成产品结构和销售策略的转型，健康险销售快速增长，个险渠道占比提升，代理人团队质量改善。
• 投资端承压：2019年初期，投资端受长端利率下行和权益市场波动影响，压力较大，但随着市场企稳，下半年压力或将缓解。
• 投资策略：建议关注转型完成、产品结构优化、科技驱动能力强的行业龙头，如中国平安和新华保险。

关键信息

一、2018年行业表现

• 保险行业自2018年初以来下跌21.74%，在中信二十九个行业中排名第五，跑赢沪深300指数3.57个百分点。
• 各险企在承保端和投资端均面临压力，尤其是投资端收益下滑明显。
• 中国平安是唯一保持正收益的险企，其转型速度领先。

二、承保端转型

• 保费收入：2018年保险行业保费收入增速放缓，但全年首次实现同比正增长，预计2019年保费降幅将收窄。
• 代理人团队：代理人规模增速趋缓，但团队质量提升，未来将向精兵化发展。
• 产品结构：保障类产品逐渐取代储蓄类产品，健康险销售增长显著，价值率提升明显。
• 个险渠道：个险渠道占比持续提升，成为险企主要销售渠道，保险行业向价值转型。

三、投资端分析

• 资金配置：险资配置方向趋于稳健，银行存款和债券占比上升，股票和基金占比小幅下降。
• 权益市场：2018年A股市场震荡下行，险企权益类投资收益承压，但政策鼓励险资入市，预计2019年市场情绪将有所缓和。
• 固收类投资：长端利率持续下行，固收类投资收益承压，但预计下半年利率下行空间缩小，投资压力缓解。
• 准备金折现率：准备金折现率下行，剩余边际保持增长，对净利润形成支撑。

四、投资策略

• 行业评级：整体给予“看好”评级，行业估值处于历史低位，具备长期投资价值。
• 个股推荐：
  • 中国平安：作为行业龙头，强者恒强，产品结构转型领先，科技金融双轮驱动，盈利预测良好，给予“推荐”评级。
  • 新华保险：完成价值转型，健康险销售增长显著，新业务价值率提升，未来增长可期，给予“推荐”评级。

五、风险提示

• 国债利率大幅波动
• 保费收入不达预期
• 权益市场大幅波动
• 政策变动

盈利预测概览

总结

2019年保险行业正处于转型后的关键阶段，承保端和投资端均出现结构性调整。保险行业具备长期增长潜力，估值处于历史低位，安全边际凸显。中国平安和新华保险作为转型完成的代表，具备较强的市场竞争力和增长动能，值得重点关注。行业整体趋势向好，但需警惕利率波动、保费不及预期及政策变化等风险。