20170108-国金证券-钢铁行业研究周报_去产能政策高压_执行力可期_12页_1mb

钢铁行业研究周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了钢铁行业的市场数据、价格变动、政策影响及投资机会。整体来看，钢铁行业在政策高压下持续推进去产能，同时部分企业正在实施转型计划。行业整体处于弱市震荡格局，但长期竞争力评级高于行业均值，表明部分企业具备更强的盈利能力和市场地位。

主要观点

1. 政策影响

• 去产能政策持续推进：2017年钢铁行业去产能政策执行力度加大，包括差别电价、中频炉整顿等。这些措施推动行业产能利用率和盈利水平提升，预期对2017年行业景气度影响将超过预期。
• 环保与供给侧改革：雾霾天气和环保政策促使部分钢厂主动停产，全国高炉开工率下降，显示政策执行力强，环保整顿持续进行。
• 行业基本面回升：在需求不出现大风险的前提下，行业产能利用率和盈利将显著提升，预计2017年行业将进入基本面回升阶段。

2. 市场表现

• 钢铁板块表现优于大盘：本周钢铁板块上涨2.78%，跑赢上证综指1.15个百分点。
• 个股分化明显：部分公司如首钢股份、南钢股份、金洲管道涨幅较大，而三钢闽光、宏达矿业、山东地矿则领跌。

3. 价格与盈利

• 钢价小幅下跌：螺纹、线材、热轧、冷轧、中板等主要钢材价格均出现小幅下跌，但板材毛利仍维持较好水平。
• 原材料价格波动：铁矿石、焦炭、煤焦价格均有不同程度的下跌，钢厂原材料库存天数略有减少。
• 钢厂毛利平稳：尽管钢价微跌，但板材毛利仍保持相对稳定，螺纹钢毛利为负，但整体仍处于可控范围。

关键信息

1. 市场数据

• 行业优化平均市盈率：55.79
• 市场优化平均市盈率：17.06
• 国金钢铁指数：3024.59
• 沪深300指数：3347.67
• 上证指数：3154.32
• 深证成指：10289.36
• 中小板综指：11592.90

2. 价格与库存数据

• 钢材社会库存：912万吨，环比增加4.0%
• 全国高炉开工率：72.2%，环比下降2.8%
• 唐山高炉开工率：78.1%，环比下降0.9%
• 热轧吨毛利：353元/吨，环比下降10.3%
• 螺纹钢吨毛利：-138元/吨

3. 投资建议

• 重点推荐企业：宝钢、新钢、鞍钢、大冶、方大、河钢、安阳等，综合考虑弹性、品种结构和估值。
• 转型标的：南钢、首钢、永兴特钢、玉龙股份等，看好其在环保、智能制造、新材料等领域的转型前景。

4. 投资机会跟踪

• 普钢：澳大利亚将对中国钢材实施零关税，地方大规模投资计划启动，交通设施成为重点。
• 铁矿石、煤焦：国务院推动节能减排，降低煤炭消费比重；李新创谈铁矿石行业发展及应对战略。
• 供给侧改革：差别电价政策进一步严格，中频炉整顿范围扩大至辽宁、甘肃、宁夏等地。
• 转型/改革：华菱钢铁重组将上会，湖南信托曲线上市可期。
• 特钢：永兴特钢、方大特钢、大冶特钢等特钢企业有较好业绩增长预期。
• 钢管：中国石油与中国石化川北地区供气管网互联互通，提升行业需求。

重点上市公司动态

行业与公司投资评级说明

行业投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%到5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%到5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下

长期竞争力评级说明

长期竞争力评级基于企业基本面，评估未来两年内公司综合竞争力与行业均值的比较，当前钢铁行业整体竞争力高于行业均值，部分企业表现突出。

结论

当前钢铁行业在去产能政策和环保整顿的推动下，基本面有望逐步回升，但短期内钢价仍处于弱市震荡。重点推荐具备较强盈利能力及转型潜力的企业，如宝钢、新钢、鞍钢、南钢等。同时，关注政策对行业的影响，特别是差别电价、中频炉整顿等，以及地方投资计划对市场需求的支撑。转型企业如南钢、首钢、永兴特钢等，亦值得关注。