20181224-东兴证券-基础化工行业2018年12月份第4期周报_原油价格向下调整空间有限_继续推荐精细化工板块_38页_4mb

报告摘要

原油价格向下调整空间有限，继续推荐精细化工板块

核心内容

2018年12月24日发布的周报指出，原油价格创一年新低，但其向下调整空间有限。尽管OPEC+达成减产协议，但伊朗、委内瑞拉、利比亚等国的产量不确定性较大，导致市场信心不足。同时，全球经济悲观预期、汽车销量下降以及美国页岩油边际成本支撑等因素限制了油价进一步下跌。预计2019年原油价格可能回升至70美元/桶上方，利好炼化项目盈利，推荐民营炼化龙头恒力股份。

主要观点

原油价格走势
- 原油价格持续下跌，WTI原油期货本周跌11.75%，布伦特原油期货跌10.94%。
- 原油价格下跌受到美俄产量增长和市场悲观情绪影响，但美国页岩油边际成本支撑和减产执行压力限制了下行空间。
- 预计2019年风险事件较多，原油价格可能回升。
精细化工板块表现
- 自2018年三季度以来，精细化工板块的净利润同比增速超过化工原料板块，且在化工原料利润增速下行时，精细化工利润增速上升。
- 精细化工企业的核心竞争力在于技术研发能力和产品的不可替代性。
- 继续重点推荐中旗股份、广信股份、利安隆、百傲化学、浙江龙盛等公司。
市场回顾
- 上周申万化工指数下跌3.26%，上证指数下跌2.99%。
- 东兴化工组合下跌2.51%，优于行业指数。
- 涨幅居前的化工产品包括煤焦油（山西，20.93%）、丙烯酸（浙江卫星，8.14%）、丙烯（中国到岸价，7.49%）等。
- 跌幅居前的包括天然气（NYMEX期货，-13.12%）、原油（WTI，-12.74%）、纯苯（华东，-12.50%）等。
本周推荐股票组合
- 推荐浙江龙盛（25%）、中旗股份（25%）、新洋丰（25%）、卫星石化（25%）。

关键信息

市场表现：上周化工行业整体下跌，但部分细分板块如氨纶、磷化工及磷酸盐等表现较好。
油价预期：尽管近期油价下跌，但受减产执行和页岩油成本支撑，预计油价将维持中高位震荡，利好炼化项目。
行业策略：继续看好精细化工板块，认为其利润分配水平已显著改善，未来表现更优。
风险提示：环保力度低于预期、下游需求低于预期。

详细分析

1. 上周市场回顾

整体表现：申万化工指数上周下跌3.26%，上证指数下跌2.99%。
细分板块：
- 涨幅居前：氨纶（2.28%）、磷化工及磷酸盐（-0.10%）、粘胶（-0.42%）等。
- 跌幅居前：天然气（-13.12%）、原油（-12.74%）、纯苯（-12.50%）等。
个股点评：
- *ST东南（002263.SZ）**：上周涨幅最大，主要因子公司BOPET薄膜销售价格上涨和光学膜产品毛利提升。
- 其他个股如湖南盐业、裕兴股份等也有显著涨幅，而杭州高新、山西路桥等跌幅较大。

2. 本周行业策略及重点推荐

原油价格分析：油价创一年新低，但受减产协议和边际成本支撑，预计向下调整空间有限。
炼化项目推荐：推荐民营炼化龙头恒力股份，因油价中高位震荡将提升其盈利能力。
精细化工推荐：推荐中旗股份、广信股份、利安隆、百傲化学、浙江龙盛等公司，认为其利润分配水平改善，具备长期增长潜力。

3. 化工产品价格走势

能源类：原油价格持续下跌，天然气价格跌幅较大。
基础化学品：丙烯价格上涨，MTBE、环氧丙烷等也有小幅上涨。
农化产业：尿素、硝酸铵等价格波动，部分产品如草甘膦价格下跌。
磷化工产业：磷矿石价格稳定，黄磷、磷酸价格有所下跌。
氯碱产业：PVC、烧碱、纯碱等价格波动，电石价格下跌。
聚氨酯产业：MDI、聚合MDI、TDI等价格有所波动。
化纤产业：PX、乙二醇、PTA等价格波动，涤纶短纤价格小幅下跌。
塑料橡胶产业：聚乙烯、聚丙烯、ABS等价格波动，天然橡胶价格小幅上涨。
氟化工产业：萤石、氢氟酸、制冷剂等价格波动。
钛产业：钛白粉、钛精矿价格稳定。
其他产品：沥青、生胶、DMC等价格波动，部分产品如重交沥青价格下跌明显。

4. 产品价格与原材料成本价差

基础无机品：烧碱、钛白粉等产品价格波动，部分产品如煤头硝酸铵、气头硝酸铵价格下跌。
基础有机品：甲醇、季戊四醇、二甲醚等价格波动，部分产品如醋酸、己二酸价格下跌。
高分子及相关物：纯MDI、聚合MDI、TDI等价格波动，DMF价格下跌，硬泡聚醚价格稳定。

总结

该周报主要分析了2018年12月化工行业整体表现及重点产品价格走势，指出原油价格虽创一年新低，但向下调整空间有限，预计2019年可能回升。同时，强调精细化工板块的利润分配改善，推荐相关公司。此外，对多个细分行业进行了详细分析，提供具体股票推荐组合，并提示相关风险。整体来看，报告认为精细化工和炼化项目具备投资价值，建议重点关注。

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