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九毛九（9922.HK）2021年业绩总结及2022年展望

核心内容

九毛九（9922.HK）在2021年实现了业绩的稳定增长，2022年开店计划进一步提速，显示出公司对核心品牌的信心与市场拓展的决心。整体来看，公司表现优于行业平均水平，具备较强的盈利能力和扩张潜力。

2021年业绩表现

收入与利润

• 营业收入：预计不少于41.0亿元，同比增长超51.0%。
• 归母净利润：预计不少于3.3亿元，同比增长超165.9%。
• 每股收益（EPS）：预计为0.24元/股。
• 市盈率（P/E）：最新股价对应PE为59.0X。

门店发展

• 太二门店：截至2021年底，共有350家，全年净增117家。
• 九毛九西北菜门店：83家，全年净关15家。
• 九毛九门店：9家，全年净增7家。
• 新品牌赖美丽烤鱼：全年新开2家。

2022年开店计划

公司2022年计划进一步扩大门店规模：

• 太二：开店目标为150家，超出市场预期。
• 怂火锅：计划新增10家门店。
• 1月开店情况：太二已新开6家门店，显示开店进度良好。

同店表现与品牌战略

同店恢复情况

• 太二：同店销售恢复至疫情前的近九成，环比改善。
• 九毛九西北菜：同店销售恢复至疫情前的八成左右，关店及模型升级效果逐步显现。

品牌拓展

• 公司持续推进多品牌战略，新品牌“怂”和“赖美丽烤鱼”表现优异，正逐步进入扩张期。
• 未来有望通过新品牌打开二次增长曲线。

财务预测与估值

• 收入增长率：预计2021-2023年收入年复合增长率较高，分别为54%、61%、47%。
• 净利润增长率：预计2021-2023年归母净利润年复合增长率为185%、66%、68%。
• 盈利指标：毛利率保持在62%-63%之间，销售净利率稳定在8%-9%之间，盈利能力持续增强。

投资建议

• 公司评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司经营表现优异，2021年业绩符合预期，2022年开店计划超预期，且新品牌表现良好，具备增长潜力。

风险提示

• 宏观经济波动风险：可能影响消费能力和行业整体表现。
• 疫情防控超预期：可能对门店运营造成影响。
• 行业竞争加剧：可能对市场份额和盈利能力构成压力。
• 开店不及预期：可能影响公司扩张节奏和收入增长。

关键数据总结

• 营业收入：2021年预计41.92亿元，同比增长54%。
• 归母净利润：2021年预计3.54亿元，同比增长185%。
• EPS：2021年预计0.24元/股。
• P/E：2021年为59.0X，2022年预计降至35.5X，2023年进一步降至31.3X。
• P/B：2021年为9.3X，2022年为8.2X，2023年为6.8X。
• 门店发展：太二门店增长显著，九毛九西北菜门店优化，新品牌逐步铺开。

总结

九毛九在2021年实现了收入和利润的双增长，业绩符合预期。2022年开店计划进一步加速，特别是在太二品牌上，展现出强大的扩张能力和市场信心。公司通过持续的品牌创新和优化门店模型，增强了盈利能力与市场竞争力。尽管存在一定的经营风险，但公司整体表现稳健，未来增长潜力较大，投资建议为“买入”。