20201017-兴业证券-星源材质-300568.SZ-新能源车市场升温提振Q3业绩_规划产能稳步放量未来可期_6页_723kb

星源材质（300568）证券研究报告总结

核心内容

星源材质是一家专注于锂电池隔膜研发、生产和销售的龙头企业，受益于新能源汽车行业的发展，公司业绩和未来成长性受到广泛关注。2020年第三季度，公司营收和净利润均出现波动，但整体趋势向好。

主要观点

• 市场表现：2020年10月16日收盘价为20.97元，总股本448.60百万股，流通股本359.06百万股，总市值9407.04百万元，流通市值7529.52百万元。公司净资产为2913.01百万元，总资产为5458.78百万元，每股净资产为6.49元。
• 业绩表现：2020年前三季度公司实现营业收入6.11亿元，同比增长18.52%；归母净利润1.03亿元，同比下滑47.55%。Q3单季度营收同比增长66.11%，净利润同比增长30.73%，但环比下滑43.67%。
• 财务指标：公司毛利率从41.8%降至35.7%，净利率从22.7%降至20.2%。期间费用率下降至21.94%，但研发投入和管理费用增长导致费用总额上升。
• 投资评级：分析师维持“审慎增持”评级，认为公司新产能持续放量，未来成长可期，且全球化布局稳步推进，与Northvolt战略合作有助于提升竞争力。

关键信息

投资要点

• 业绩波动原因：Q3隔膜产品价格下跌导致毛利率和净利率下滑，但新能源车市场回暖带动营收增长。
• 产能扩张：公司合肥星源湿法隔膜项目已投产，常州星源、江苏星源项目在建产能丰富，预计2020年下半年陆续投产。
• 全球化布局：公司与Northvolt签订战略合作，建设瑞典项目，计划投资19.72亿元，达产后湿法基膜年产能约为7亿平方米，涂覆年产能约为4.2亿平方米。
• 未来展望：分析师维持2020-2022年EPS预测分别为0.47、0.70、0.85元，认为公司具备持续成长潜力。

财务预测与表现

风险提示

• 新产品投产不及预期
• 行业竞争加剧

附表概览

资产负债表

现金流量表

利润表

主要财务比率

投资建议

• 评级：审慎增持
• 理由：新能源车市场升温带动Q3业绩增长，新产能持续放量，公司全球化布局加速，未来成长空间广阔。

风险提示

• 新产品投产不及预期：可能影响公司业绩增长。
• 行业竞争加剧：可能导致价格战，压缩利润空间。

总结

星源材质作为锂电池隔膜行业龙头，受益于新能源汽车市场的快速发展，尽管面临隔膜价格下跌带来的短期业绩压力，但其新产能持续释放和全球化战略推进，为公司未来提供了良好的增长动力。分析师维持“审慎增持”评级，认为公司具备长期投资价值，但需关注行业竞争和新产品投产进度等风险因素。