20130616-华创证券-中报行情即将到来_关注超预期的农药_C3行业_34页_1mb

化工行业分析总结

核心内容概述

当前化工行业面临多重影响因素，包括经济数据、地缘政治以及环保政策等，对化工品价格和企业盈利产生显著影响。在中报行情即将来临之际，建议重点关注农药、C3产业链等具备结构性机会的子行业。部分企业由于环保趋严、需求增长或成本控制等因素，展现出较强的盈利能力和成长潜力。

主要观点与关键信息

行业整体情况

• 原油价格波动：受经济数据不佳及中东局势影响，周初原油价格窄幅波动，周五因担忧美国对叙利亚提供武器而上涨至九个月高位。
• 化工品价格：多数化工品价格承压，但丙烯、苯乙烯、丙烯酸丁酯等产品表现较好，部分产品如盐酸涨幅显著。
• 环保与反倾销推动价格：环保趋严导致部分企业停产，供给端收缩，同时反倾销政策推动部分产品价格上涨。

农药行业

• 百草枯水剂：因环保趋严和供给不足，价格坚挺，预计在2014年1月旺季前将上涨至3万/吨。
• 草甘膦：价格在3.5-3.55万/吨，央视曝光后环保部挂牌督办，部分企业停产，供给端收缩，预计长期价格稳定。
• 重点推荐公司：和邦股份、沙隆达A、江山股份、新安股份、扬农化工、长青股份、红太阳、东华科技、康得新、联化科技、沧州明珠、卫星石化等。
• 转基因作物助力：草甘膦需求增速有望突破10%，主要受益于转基因大豆和玉米种植面积增长。

C3产业链与丙烯相关产品

• 丙烯价格：国内丙烯受检修影响，涨幅达3个点，国际市场则受需求预测下调影响，价格略有下滑。
• 卫星石化：作为国内首批PDH项目企业，预计2013年底建成，形成丙烷-丙烯-丙烯酸-SAP/丙烯酸酯/高分子乳液的完整C3产业链，预计EPS将显著增长。

化纤与聚酯行业

• 化纤板块：整体价格下跌，但锦纶因己内酰胺支撑，止跌回升，氨纶需求稳定，未来有望迎来盈利拐点。
• 重点推荐公司：华峰氨纶、泰和新材、友利控股等，其中华峰氨纶因弹性较大，被重点推荐。

化工产品价格涨跌幅排行榜

重点推荐公司投资要点

和邦股份

• 草甘膦一体化：参股顺城化工，具备环保工艺优势，权益产能约2.5万吨。
• 纯碱业务：弹性大，预计2013年贡献0.72元/股净利。
• 磷矿业务：预计2015年中期投产，吨净利180元/吨。
• 投资建议：首次给予“强烈推荐”评级，目标价18.3元。

沙隆达A

• 百草枯涨价周期：预计2014年1月前价格将上涨至3万/吨。
• 乙酰甲胺磷：受益于环保政策，吨净利8500元，对应0.21元/股。
• 吡啶产业链：国内领先，预计价格每上涨1000元/吨，业绩增厚0.05元/股。
• 投资建议：维持“强烈推荐”评级，目标价12元。

扬农化工

• 草甘膦业务：13年1季报业绩增长87.9%，未来有望继续超预期。
• 高效菊酯：推广和麦草畏扩产是后续增长点。
• 投资建议：维持“强烈推荐”评级，目标价18.3元。

红太阳

• 吡啶产业链龙头：国内率先突破技术壁垒，拥有6.2万吨吡啶碱产能。
• 百草枯涨价：受益于环保趋严和反倾销，预计价格上涨。
• 投资建议：维持“强烈推荐”评级，目标价22元。

东华科技

• 煤化工领域：技术领先，2013年新签订单有望突破100亿元。
• 环保项目：电石炉尾气处理项目具有示范意义，提升环保业务估值。
• 投资建议：维持“强烈推荐”评级，目标价35元。

沧州明珠

• 锂电隔膜：2000万平方米新生产线投产，净利可达到2元/平米。
• PE管材管件：受益于城镇化，预计销量达10万吨。
• 投资建议：维持“强烈推荐”评级，目标价10元。

康得新

• 预涂膜业务：全球龙头，市场占有率高，客户资源丰富。
• 光学膜业务：市场容量超1500亿元，公司具备技术优势。
• 投资建议：维持“强烈推荐”评级，目标价30元。

联化科技

• 定制化生产：在农药和医药中间体领域具备较强竞争优势。
• 产能扩张：多个生产基地陆续投产，产品结构丰富。
• 投资建议：维持“强烈推荐”评级，目标价27元。

卫星石化

• C3全产业链：形成丙烷-丙烯-丙烯酸-SAP/丙烯酸酯/高分子乳液的完整产业链。
• SAP业务：打破外资垄断，预计2015年消费量达31万吨。
• 投资建议：给予“强烈推荐”评级，目标价27元。

久联发展

• 爆破业务：市政爆破收入有望增长至37亿元，回款风险可控。
• 矿山爆破：未来将成为公司重点发展方向，业务体量巨大。
• 投资建议：维持“推荐”评级，目标价18.3元。

雅化集团

• 并购重组：横向整合成果显著，未来继续推进并购战略。
• 爆破业务：预计2013-2015年EPS分别为0.57、0.64、0.76元。
• 投资建议：维持“推荐”评级，目标价18.3元。

宏大爆破

• 矿山爆破龙头：具备多项高资质，未来成长空间广阔。
• 行业趋势：整体外包模式逐渐取代传统模式，公司有望受益。
• 投资建议：维持“推荐”评级，目标价18.3元。

行业评级与风险提示

• 行业评级：推荐
• 风险提示：
  • 农药产品价格下跌
  • 公司业绩低于市场预期
  • 新项目进度低于预期
  • 市场竞争加剧
  • 原材料价格波动
  • 环保政策不确定性

相关研究报告

总结

总体来看，化工行业在环保政策趋严、部分产品需求增长及企业产能优化背景下，具备结构性投资机会。重点关注农药、C3产业链、聚氨酯、煤化工及爆破等细分领域，相关个股如和邦股份、沙隆达A、东华科技、卫星石化、康得新等具备较高成长性与投资价值。同时，需关注宏观经济波动、原材料价格变化及政策执行力度等风险因素。