20130714-华创证券-把握alpha投资机会_首推农药板块_34页_1mb

化工行业投资分析总结

核心内容

当前化工行业整体处于结构性调整和环保趋严的背景下，部分子行业如农药、丙烯酸、民爆等表现出较强的景气度，成为投资关注的重点。原油价格受供需两端影响持续上涨，带动下游化工产品价格上涨，而部分产品如液氯、丁二烯等则因供应充足或需求疲软而价格下跌。在环保政策推动下，草甘膦、百草枯等产品价格趋势向上，行业集中度提升，龙头企业盈利空间扩大。

主要观点

1. 农药行业景气度提升：

   • 百草枯市场因红太阳装置检修而价格上涨，预计未来价格持续上涨。
   • 草甘膦市场供应紧张，实际成交价上调至3.65-3.85万/吨，环保核查将限制供给，进一步推高价格。
   • 行业增长受益于转基因作物的推广，预计草甘膦需求增速将突破10%。

2. 丙烯酸及酯价格上涨：

   • 丙烯酸价格近一个月上涨约25%，丙烯酸乙酯和丁酯分别上涨约11.11%和5.07%。
   • 上海华谊爆燃事件及巴斯夫德国本部停产影响供给，叠加需求回暖，丙烯酸市场有望企稳回升。

3. 民爆行业增长可期：

   • 西部民爆企业盈利稳定，具备并购整合预期，行业迎来配置良机。
   • 久联发展、江南化工等公司因市政和矿山爆破业务增长，盈利提升，未来增长确定性高。

4. 光学膜受益于进口替代：

   • 随着LED液晶显示产业向国内转移，光学膜迎来进口替代机遇。
   • 康得新作为光学膜龙头，技术领先，客户拓展顺利，未来成长性良好。

5. 低估值高增长标的：

   • MDI、民爆、丙烯酸等虽非市场热点，但具备低估值和高增长预期，是稳健投资者的优选。

关键信息

• 行业趋势：环保趋严、需求增长、供给收缩是推动部分化工子行业价格上涨的核心因素。
• 产品价格：草甘膦、百草枯、丙烯酸、MDI等产品价格持续上涨，而液氯、丁二烯、尿素等价格下跌。
• 重点推荐公司：包括沙隆达A、江山股份、新安股份、扬农化工、长青股份、红太阳、康得新、万华化学、久联发展、江南化工、卫星石化、雅化集团、和邦股份等。
• 投资建议：建议关注农药、丙烯酸、民爆等受益于行业景气的板块，同时关注光学膜、MDI等低估值高增长品种。

个股观点

化工产品价格涨跌幅排行榜

重点推荐公司投资要点

草甘膦行业

• 沙隆达A：环保投资到位，草甘膦和百草枯价格上升，预计2013-2015年EPS分别为0.60、0.88、1.15元，给予“强烈推荐”评级。
• 江山股份：受益于环保核查和需求增长，预计EPS增长明显。
• 新安股份：草甘膦价格上涨带动盈利，环保趋严下行业集中度提升。
• 扬农化工：草甘膦业务超预期，南通新项目将贡献业绩，维持“强烈推荐”评级。
• 和邦股份：草甘膦一体化生产，环保工艺先进，预计EPS达1.83元，给予“强烈推荐”评级。

氨纶行业

• 华峰氨纶：需求稳定，产能扩张，预计EPS增长至1.22元，维持“强烈推荐”评级。
• 泰和新材：产品结构丰富，客户粘性强，未来增长可期。
• 友利控股：产能有限，但产品价格弹性高，关注其未来表现。

光学膜行业

• 康得新：全球预涂膜龙头，光学膜产能提升，目标价30元，维持“强烈推荐”评级。

民爆行业

• 久联发展：爆破业务增长迅速，预计EPS分别为0.80、1.02、1.42元，给予“强烈推荐”评级。
• 江南化工：炸药盈利稳定，爆破业务即将发力，维持“推荐”评级。
• 雅化集团：并购重组战略明确，预计EPS分别为0.57、0.64、0.76元，维持“推荐”评级。

其他重点公司

• 红太阳：吡啶产业链龙头，受益于反倾销和环保政策，维持“强烈推荐”评级。
• 卫星石化：打造C3全产业链，SAP项目投产，预计EPS分别为1.06、2.16元，给予“强烈推荐”评级。
• 沧州明珠：PE管材、BOPA膜及锂电隔膜业务增长，预计EPS分别为0.49、0.65、0.83元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示

• 农药产品价格下跌：环保核查和需求增长存在不确定性。
• 产品销量低于预期：市场波动可能影响产品销量。
• 在建项目进度延迟：部分项目可能因技术或资金问题延迟投产。
• 行业政策变化：环保趋严、产能扩张政策等可能影响行业格局。

总结

在当前化工行业背景下，农药、丙烯酸、民爆等子行业受益于环保趋严、供需变化及政策推动，价格趋势向上，盈利空间扩大。建议投资者关注具备环保优势、产能扩张、产品结构优化的龙头企业，如沙隆达A、江山股份、新安股份、扬农化工、康得新、万华化学、久联发展、江南化工、卫星石化等，同时警惕政策变化、市场波动及项目进度等潜在风险。