20131007-华创证券-化工行业_3季报即将到来_围绕业绩做文章_45页_2mb

化工行业周报总结

核心内容

2013年10月7日发布的化工行业周报，主要围绕3季报即将到来，分析了行业整体趋势及重点子行业和个股的投资机会。报告指出，环保政策趋严和需求增长是推动行业景气的主要因素，同时，部分产品因供给紧张或新增产能延后，价格仍有上涨空间。

主要观点

1. 行业整体趋势

• 原油价格波动：受北美输油管道、库欣库存下降、墨西哥湾飓风影响，WTI原油价格在102-104.1美元/桶区间波动，但需关注美国政府停摆和飓风对供给的影响。
• 环保政策推动：环保核查将淘汰落后产能，推动行业向环境友好型工艺转型，如IDA工艺草甘膦。
• 需求增长预期：随着土地流转进程加快、转基因作物推广及下游行业复苏，农药、复合肥、氨纶等子行业有望受益。

2. 关键子行业分析

农药行业

• 百草枯：市场供应紧张，价格稳定在2.45-2.55万元/吨，环保压力下部分厂家推迟开工，未来价格有望上涨至3万元/吨。
• 草甘膦：环境友好型IDA工艺受益明显，价格从4.15-4.3万元/吨上涨至6700美元/吨，预计价格继续上涨，行业集中度有望提升。
• 其他品种：麦草畏、菊酯、吡虫啉等受益于环保政策和农业模式变化，具备增长潜力。

氨纶

• 价格上涨好于预期，40D报价提升至5.4-5.5万元，20D价格也将上涨。
• 库存低位，行业满产，新增产能延后，预计需求增长将推动价格突破6.5万元。
• 价格每上涨1000元，泰和新材、华峰氨纶、友利控股的EPS分别增加0.053、0.048、0.047元。

复合肥

• 土地流转加速，种植大户增加，对高品质、名牌产品需求上升。
• 推荐金正大、史丹利等龙头企业，预计2013-2014年EPS分别为1.00元和1.28元（金正大）、1.74元和2.20元（史丹利）。

丙烯酸及酯

• 价格继续上涨，行业开工率6成左右，部分产品仅供应合约客户。
• 需求回暖和环保趋严推动价格进一步上涨。

钛白粉

• 环保趋严下中小企业产能受限，行业景气度有望回升。
• 推荐佰利联，公司硫酸法产能12万吨，年底将达18万吨，氯化法明年6万吨投产，毛利率提升潜力大。

环氧丙烷

• 下游刚需补库存，价格步入上涨趋势，预计未来3年需求增速保持15%左右。
• 滨化股份作为PO龙头企业，受益于涨价，EPS有望提升。

关键信息

产品价格涨跌幅排行榜（上周）

• 涨幅前十：轻质纯碱、丁二烯（华东）、二甲醚、醋酸、甲醛、甲醇、重质纯碱、国内丙烯、顺丁橡胶、二氯甲烷。
• 跌幅前十：SBS干胶、天然气、液化气、国际石脑油、磷矿石、涤纶POY、草甘膦、国际柴油、己二酸、VCM。

重点推荐公司

• 和邦股份：拟建设5万吨草甘膦项目，预计年化贡献业绩0.38-2.28元/股，维持“强烈推荐”评级。
• 沙隆达A：面临B股要约收购，环保投资到位，受益于草甘膦和百草枯价格上升，预计EPS分别为0.60、0.88、1.15元/股，维持“强烈推荐”评级。
• 佰利联：钛白粉行业环保趋严，建议关注，预计EPS提升0.23元/股，维持“强烈推荐”评级。
• 金正大、史丹利：复合肥行业龙头企业，受益于土地流转和品牌效应，EPS预期分别为1.00-1.28元/股和1.74-2.20元/股，强烈推荐。
• 华峰氨纶、泰和新材：氨纶行业趋势向上，推荐关注。

投资建议

• 农药行业：短期关注草甘膦和百草枯，中长期看好创新型农药公司。
• 复合肥行业：推荐金正大和史丹利，受益于土地流转和品牌效应。
• 氨纶行业：推荐华峰氨纶和泰和新材，预计价格有望突破6.5万元。
• 钛白粉行业：推荐佰利联，环保趋严下具备提价空间。
• 环氧丙烷：推荐滨化股份，受益于涨价和行业景气度回升。

风险提示

• 产品价格下跌
• 天气影响杀虫剂和杀菌剂需求
• 公司业绩低于预期
• 验证过程中的不确定性影响晶圆化学品大规模放量
• 环保政策执行力度不足影响行业集中度提升

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