20170213-申万宏源-石油化工行业每周动态跟踪_预计油价温和上涨_石化利润再创新高_16页_922kb

报告摘要

石油化工行业2017年2月分析总结

核心内容

2017年2月，石油化工行业整体呈现复苏迹象，主要受益于油价温和上涨及行业供需格局的改善。分析认为，行业盈利有望持续超预期，部分企业因行业景气度提升及混改政策利好，具备投资价值。

主要观点

油价走势：
- 布伦特原油期货价格震荡上行，2月10日收盘为56.7美元/桶，较上周末微跌0.19%；
- 美国NYMEX原油期货价格小幅上涨0.06%，周均价为52.88美元/桶，跌幅为0.87%；
- 美元指数周涨幅为0.98%，整体对油价形成一定压制；
- EIA上调2017年Brent原油均价预测至55美元/桶，IEA数据显示OPEC减产执行超预期，但美国产量上升可能对油价形成压力，预计未来仍将温和上涨。
石油化工品价格走势：
- 乙烯、丙烯、纯苯等主要石化产品价格反弹，其中乙烯CFR东北亚周均价上涨至1267美元/吨，丙烯CFR中国上涨至959美元/吨；
- 丁二烯价格维持高位，周均价为3070美元/吨，与石脑油价差远超历史水平，表明丁二烯长期紧缺；
- 丙烷价格下跌，但丙烷脱氢（PDH）仍具比较优势，丙烯与丙烷价差扩大，支撑丙烯盈利。
行业基本面分析：
- 石脑油裂解乙烯价差上涨，表明乙烯盈利能力增强；
- 乙烯需求强劲，但供给增速不足，预计行业景气度将维持；
- 丁二烯紧缺将支撑合成橡胶及天然橡胶价格上涨；
- LNG需求有望提速，受益于天然气管线优化及原油、LPG价格上涨，建议关注LNG产业链企业。
混改政策影响：
- 中央经济工作会议推动油气混改，重点在中下游领域；
- “两桶油”销售板块已完成混改，未来有望推进上市，带动资产注入及估值修复；
- 油气产业链中上游混改政策逐步释放，如通源石油、新奥股份等企业有望受益。

关键信息

油价与库存数据

Brent原油：2月10日收盘价56.7美元/桶，周均价55.64美元/桶，周跌幅1.02%；
NYMEX原油：2月10日收盘价53.86美元/桶，周均价52.88美元/桶，周跌幅0.87%；
美国原油库存：2月3日为5.086亿桶，较前一周增加1380万桶；
汽油库存：2月3日为2.562亿桶，周减少90万桶；
丙烷库存：2月3日为5577万桶，周减少688万桶；
美国原油产量：2月3日为897.8万桶/天，较前一周增加6.3万桶/天，较一年前减少20.8万桶/天；
美国钻机数：2月10日为741台，周增12台，年增200台；
美国采油钻机数：2月10日为591台，周增8台，年增152台。

石化品价格变化

乙烯：CFR东北亚周均价1267美元/吨，价差扩大至749美元/吨，超历史平均水平；
丙烯：CFR中国周均价959美元/吨，山东地区上涨70元/吨；
纯苯：FOB韩国周均价1043美元/吨，华东地区上涨200元/吨；
PX：CFR中国周均价925美元/吨，国内价格约7550元/吨；
PTA：期末价格较上周上涨30元/吨，为5600元/吨；
丁二烯：CFR中国价格维持3070美元/吨，价差为2482美元/吨，远超历史水平。

混改与投资建议

混改政策：中央经济工作会议推动国企混改，重点在石油、天然气等能源领域；
混改企业推荐：
- 泰山石油、四川美丰、大庆华科：受益油气混改及资产注入预期；
- 通源石油、新奥股份：受益于上游勘探开发政策及北美能源独立趋势；
- 华锦股份、齐翔腾达、中化国际：受益于丁二烯紧缺带来的合成胶及天然橡胶价格上涨；
- 恒通股份：受益于LNG需求增长及与中国石化合作；
- 东华能源：掌握液化气贸易制高点，未来成长空间大；
- 上海石化、中国石化：低估值，盈利有望改善，估值修复空间大。

行业重点信息跟踪

原油进口：2017年1月进口原油3403万吨，同比增加27.5%，均价上涨46.7%；
PX进口：2016年全年进口量1236.14万吨，同比增加6.1%，主要进口国为韩国、日本、台湾省；
PTA进口：2016年全年进口量46.71万吨，同比减少32.0%；出口量69.53万吨，同比增加11.7%。

风险提示

油价及化工品价格回落风险；
地缘政治影响，可能对原油供应造成不确定性。

投资评级

行业评级：看好（Overweight），预计行业将超越市场表现；
个股推荐：
- 买入（Buy）：中国石化、华锦股份、东华能源、恒通股份、通源石油；
- 增持（Outperform）：卫星石化、齐翔腾达、中化国际、中天能源；
- 中性（Neutral）：上海石化、康普顿、*ST沧大、四川美丰。

附：联系人信息

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徐睿潇（研究支持）：xurx2@swsresearch.com
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