20130414-华泰证券-需求不佳_国内浆价总体平稳_17页_1mb

轻工制造行业周报总结（2013年04月14日）

核心内容概览

本周轻工行业整体表现优于大盘，轻工行业指数下跌 0.46%，而沪深300指数同期下跌 0.86%，跑赢 0.4个百分点。消费类重点公司表现分化，其中上海绿新（+1.15%）、合兴包装（+2.54%）涨幅明显，而宜华木业（-6.67%）、太阳纸业（-3.45%）等公司则出现下跌。

主要观点

原材料市场

• 国际纸浆价格上涨：受智利港口罢工和北美浆厂检修影响，国际纸浆供应减少，价格继续上涨。欧洲市场针叶浆均价 840.75美元/吨（+0.39%），阔叶浆均价 803.50美元/吨（+1.41%）。
• 国内纸浆价格总体平稳：由于下游需求疲软，国内浆价未有明显波动，其中华东市场略有阴跌。
• 废纸价格稳定：进口废纸价格维持不变，但因需求不佳，包装纸整体低迷。

文化用纸市场

• 铜版纸价格稳定：仅太阳、华泰、UPM继续喊涨，但未落实。
• 双胶纸市场抵制提价：虽然需求略有回暖，但市场对提价反应消极，主流品牌价格未明显波动。

包装用纸市场

• 白板纸价格区域分化：华东和华北地区价格继续上涨，华南地区价格趋于稳定。
• 白卡纸价格维持稳定：尽管部分纸厂发布提价通知，但落实有限，未来供给压力加大。
• 箱板瓦楞纸价格波动：天津玖龙上调50元/吨，华东地区部分纸厂小幅下调。

家具板块

• 出口增长：2月家具及其零件出口增速创新高。
• 美国市场回暖：美国房屋销售数据持续改善，新屋销售同比增长 20.75%，成屋销售同比增长 9.63%。
• 国内家具需求回升：2月规模以上家具制造企业主营收入同比增速回升至 16%，预计二季度为装修旺季，板块表现值得期待。

关键信息

行业走势

• 轻工行业整体跑赢大盘。
• 各子板块涨跌幅不一，部分消费类公司表现较好。

公司动态

• 宜华木业：出口订单好于预期，一季度净利润预计增长30%以上，公司战略转型初见成效。
• 合兴包装：放缓扩张步伐，盈利能力有望提升。
• 上海绿新：受益成本下降，业绩增长确定。
• 索菲亚：作为定制衣柜龙头，具有良好的成长性和防御能力。
• 太阳纸业：拥有高质量溶解浆和铜板纸，具备行业竞争力。

行业要闻

• 工信部淘汰落后产能：2013年造纸行业淘汰落后产能目标为 455万吨。
• 出口退税新规：对国内外向型印刷企业带来利好，简化流程、优化服务。
• 巴西纸浆厂检修：导致减产，全年预计减产 314,035吨。
• 智利港口罢工：预计本周末恢复运营，但纸浆出货可能面临延误。

行业数据

• 纸浆产量：2013年2月国内纸浆产量增速同比下降 14.9%。
• 纸浆价格指数：3月中国（太湖）纸浆定基价格总指数为 100.48，物量总指数为 72.31。
• 包装行业营收：2012年规模以上纸包装企业主营收入累计 3485.39亿元，同比增速 11.91%；金属包装企业主营收入累计 1070.26亿元，同比增速 16.48%；塑料包装企业主营收入累计 1461.45亿元，同比增速 13.11%。

投资建议

• 宜华木业：品牌建设突出、出口增长稳定、内销渠道完善。
• 索菲亚：全国生产布局领先，具备良好成长性和防御能力。
• 上海绿新：受益成本下降，业绩增长确定。
• 合兴包装：市场布局完善，具有全国供货能力。
• 太阳纸业：拥有高质量溶解浆和铜板纸，具备行业优势。

风险提示

1. 房地产调控政策收紧：可能对家具等下游行业造成影响。
2. 一季报业绩地雷：部分公司可能面临业绩不及预期的风险。

评级说明

• 行业评级：中性（维持）。
• 公司评级体系：
  • 买入：股价超越基准 20% 以上。
  • 增持：股价超越基准 5%-20%。
  • 中性：股价相对基准波动在 -5% ~ 5% 之间。
  • 减持：股价弱于基准 5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准 20% 以上。

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