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医药行业2013年2季度投资策略总结

核心内容概述

2013年第二季度，医药行业面临多重政策和市场变数，包括部委调整、新版基药目录实施、医保体系改革、地方财政投入不确定性以及禽流感疫情的持续影响。分析师认为，行业整体估值偏高，政策不确定性较大，因此建议投资者采取“以守为攻，静观其变”的策略，谨慎应对市场变化。

主要观点

• 政策变数多：两会后部委调整引发行业职能变化，医改办的定位尚未明确，影响政策协调和出台速度。同时，基药目录扩容、医保体系融合、财政投入力度等均存在不确定性。
• 基药招标影响深远：新版基药目录包含520种药品，比2009年版增长60%。招标工作已启动，预计药价降幅在20%-26%之间。部分企业因产品进入基药目录而受益，如以岭药业、中新药业、宝莱特、达安基因。
• 医保体系改革：新农合、城镇居民和城镇职工保险的融合由人保部主导，短期内主要涉及管理职能调整，支付方式改革尚未启动。分析师认为“二次议价”政策可能性较低，而支付方式改革可能推动从“销售竞争”向“品牌竞争”转变。
• 财政投入与地方执行：中央财政医改投入增长，但地方财政能否跟上是关键。财政投入不足将限制行业增长，影响药价下降后的市场放量。
• 疫情持续关注：H7N9禽流感疫情仍在持续，但尚未出现大规模扩散或人传人现象。疫情可能增加部分药物的销量，但对整体业绩影响有限。

关键信息

政策与市场变数

• 卫生部与计生委合并为卫生与计划生育委员会，药监局独立，医改办职能未明确。
• 新版基药目录将于五一后实施，品种大幅增加，涵盖化药、生物药和中药。
• 医保体系融合正在进行，但支付方式改革尚未启动。
• 地方财政投入不足可能影响政策执行效果。
• 禽流感疫情仍在持续，需持续跟踪。

投资策略

• 以“静观其变”为主，不盲目追高。
• 推荐以岭药业、中新药业、宝莱特、达安基因等公司。

重点推荐公司分析

以岭药业（002603）

• 核心产品：连花清瘟胶囊、通心络胶囊、参松养心胶囊。
• 市场表现：连花清瘟胶囊为呼吸类药物，市场份额高，具备广谱抗病毒能力。参松养心胶囊为新进基药目录品种，有利于基层推广。
• 业绩预期：2012-2014年EPS分别为0.34元、0.76元、0.98元，对应PE分别为80倍、36倍、28倍。
• 风险提示：基药招标价格下降幅度可能超预期。

中新药业（600329）

• 核心产品：速效救心丸、清咽滴丸、京万红软膏等。
• 市场表现：大品种增长提速，2012年收入增长18.72%，多个产品进入基药目录。
• 业绩预期：2012-2014年EPS分别为0.59元、0.61元、0.76元，对应PE分别为25倍、24倍、20倍。
• 风险提示：基药招标价格下降、营销费用上升、投资收益不及预期。

宝莱特（300246）

• 核心业务：医用监护仪及血透产品。
• 市场表现：监护仪业务增速稳定，血透产品作为新增长点，预计未来3年平均增速20%。
• 业绩预期：2012-2014年EPS分别为0.5元、0.65元、0.83元，对应PE分别为41倍、32倍、25倍。
• 风险提示：监护仪业务进入价格战，盈利水平下降。

达安基因（002030）

• 核心业务：核酸诊断、独立实验室（ICL）业务。
• 市场表现：核酸诊断市场空间大，公司技术平台完善，研发费用占比高，具备较强竞争力。
• 业绩预期：2012-2014年EPS分别为0.21元、0.26元、0.34元，对应PE分别为48倍、39倍、30倍。
• 风险提示：股权激励计划审批存在不确定性。

行业整体情况

• 行业数据：2012年医药行业平均市盈率33.1倍，高于市场平均11.06倍。
• 细分行业：化学制药、生物制品、医疗器械及服务、医药商业、中药均被看好。
• 投资建议：维持“推荐”评级，重点布局具有竞争力、基药目录覆盖、技术平台完善、研发能力强的公司。

结论

2013年第二季度医药行业面临政策、市场和疫情等多重变数，投资者应保持谨慎，关注政策执行力度、地方财政投入、医保支付方式改革等关键因素。推荐关注以岭药业、中新药业、宝莱特和达安基因等具备成长性和抗风险能力的公司。