20130414-华泰证券-大浪淘沙_坚守成长_26页_1mb

行业季度投资策略总结

核心内容概述

本报告为2013年第二季度电子元器件行业的投资策略，整体维持“中性”评级。报告指出，电子行业在宏观经济疲软和产能饱和的背景下，复苏前景存在不确定性。因此，投资者应关注行业内的结构性亮点，尤其是智能终端和LED照明领域。

主要观点

• 行业整体评级：维持“中性”评级，因全球经济复苏前景不明朗，IT支出增长乏力，行业产能利用率较低，复苏逻辑仍需验证。
• 结构性机会：在市场平淡背景下，应聚焦智能终端和LED照明两条主线。
• 智能终端市场：智能手机市场趋于稳定，平板电脑市场具备较大成长潜力，超级本市场开始升温，智能化需求在深度和广度上持续扩展。
• 可穿戴设备：市场启动基础已具备，虽然Google Glass实际市场前景不明朗，但其预示意义较大，推动消费电子产品多元化趋势。
• LED产业：行业估值修复明显，供给面投资趋于理性，需求面以政策驱动的室外照明为主，未来有望成为结构性拐点。

关键信息

智能终端市场分析

• 智能手机：消费升级与市场结构调整是核心逻辑，产品软硬件升级推动中低端市场发展。
• 平板电脑：市场成长路径与智能手机相似，预计2013年继续高增长，苹果与三星是主要驱动者。
• 超级本：市场前景谨慎乐观，产品价格中枢下移将推动市场需求释放。
• 可穿戴设备：市场潜力巨大，带动非标准化零部件供应商（如微投影、连接器、电池、外观件、结构件、MEMS）受益。

LED产业分析

• 供给面：投资回归理性，产能扩张趋缓，行业整合加速。
• 需求面：室外照明成为主要看点，政策驱动下市场启动明确。
• 投资逻辑：推荐关注产业链两端（上游芯片、下游应用），重点布局龙头企业。

投资建议

重点推荐公司

其他重点关注公司

• 锦富新材（300128）：受益于苹果和三星平板产业链，客户资源丰富。
• 歌尔声学（002241）：核心零部件供应商，具备技术优势。
• 欧菲光（002456）：在智能手机与平板电脑市场具备成长潜力。
• 长盈精密（300115）：金属外观件业务表现良好，是产业链重点企业。

投资策略

• 把握结构性机会：关注智能终端和LED照明两个领域，尤其是产品创新和市场拓展。
• 捕捉市场热点：优先考虑具备高成长潜力的客户资源和产品线丰富的公司。
• 重视产业链两端：上游芯片和下游应用环节更具投资吸引力，推荐龙头企业。

重点分析

• 市场回顾：2013年第一季度电子行业表现强劲，但3月份因全球经济不确定性，市场趋于盘整。
• 估值修复：行业TTM市盈率接近历史均值，短期估值回调风险较大。
• 行业判断：景气温和回升，整体增长动力不足，需关注结构性亮点。
• 行业数据：全球半导体销售温和回升，但设备订单和出货量增长有限，行业复苏仍需验证。

结论

2013年第二季度电子元器件行业整体保持“中性”评级，建议投资者关注智能终端和LED照明的结构性机会，特别是具备技术优势、客户资源和成长潜力的龙头企业。