20160503-广发证券-基础化工年报_一季报深度分析_行业整体供需逐步改善_存货水平下降明显_21页_1mb

基础化工行业年报与一季报深度分析总结

核心内容概述

基础化工行业在2016年一季度整体运行状况呈现改善迹象，主要体现在收入和利润增速由负转正、盈利能力提升、经营稳定性增强以及投资支出结构优化等方面。同时，报告也指出了一些潜在风险因素。

主要观点

行业整体趋势

• 收入与利润增速：行业整体收入增速由负转正，利润增速处于近年高位，表明行业正在逐步恢复。
• 盈利能力：毛利率改善，费用率下降，但ROE下滑，整体盈利能力有所增强。
• 经营稳定性：资产负债率环比上升，但营运资本占比由负转正，存货水平下降明显，显示行业短期偿债能力和库存管理有所优化。
• 投资支出：投资活动现金流占收入比创新高，显示投资意愿增强；在建工程占长期资产比下降，表明投资节奏趋于理性。

子行业表现

• 收入和盈利增速提升显著：煤化工、氟化工、涂料漆墨、纯碱、粘胶、维生素、轮胎、氯碱、薄膜等子行业在收入和盈利增速方面表现突出。
• 盈利能力提升明显：氯碱、无机盐、煤化工、轮胎、纯碱、维生素、薄膜等子行业毛利率和费用率改善，盈利能力提升。
• 经营稳定性增强：无机盐、玻纤、钾肥、日化、合成革、电子化学、涤纶等行业在资产负债率、营运资本及存货管理方面表现较好。
• 投资活动活跃：煤化工、日化、无机盐等子行业投资现金流占比上升，投资支出增加；而钾肥、聚氨酯、复合肥等子行业投资现金流占比下降，投资趋于保守。

关键信息汇总

收入和利润增速

• 行业整体：2016年一季度营业收入同比增长1.1%，净利润同比增长28.7%。
• 子行业表现：
  • 收入增速提升较大的子行业：煤化工、钾肥、复合肥、氟化工、粘胶、改性塑料。
  • 利润增速提升较大的子行业：无机盐、维生素、煤化工、粘胶、钾肥、氟化工、轮胎、维纶、涂料漆墨、纯碱、其他橡胶。

盈利能力

• 毛利率：行业整体毛利率为18.2%，延续上升趋势。
• 费用率：行业整体期间费用率为13.7%，环比下降，高于历史同期水平。
• ROE：行业整体ROE为1.1%，处于近年来较低水平，但部分子行业有所回升。
• 盈利能力提升的子行业：氯碱、无机盐、煤化工、轮胎、纯碱、维生素、薄膜、其他塑料、氟化工、改性塑料、其他化学、日化、聚氨酯、粘胶、涤纶、涂料漆墨。

经营稳定性

• 资产负债率：行业整体资产负债率为56.6%，环比上升，但部分子行业下降。
• 营运资本/流动资产：行业整体由负转正，超半数子行业有所提升。
• 应收账款/流动资产：行业整体环比下降，部分子行业下降明显。
• 应付账款/流动负债：行业整体高点回落，多数子行业下降。
• 存货/流动资产：行业整体下降，多数子行业库存水平下降。
• 经营稳定性提升的子行业：无机盐、玻纤、钾肥、日化、合成革、电子化学、涤纶、粘胶、其他塑料、其他橡胶、磷肥、纯碱、薄膜、煤化工、锦纶、氯碱、轮胎、农药、精细化工、新材料、有机硅。

投资支出

• 投资活动现金流/营业收入：行业整体创新高，多数子行业下降。
• 在建工程/长期资产：行业整体下降明显，多数子行业下降。
• 投资支出变化显著的子行业：煤化工、日化、无机盐、合成革、精细化工、维纶等子行业投资支出增加；钾肥、聚氨酯、复合肥、精细化工、磷肥、氯碱、涂料漆墨、农药、涤纶等子行业投资支出减少。

风险提示

• 原油价格波动：可能对依赖原油的子行业造成影响。
• 终端需求低迷：可能导致行业整体增长受限。
• 重大安全生产事故：可能引发行业风险和监管压力。

行业评级

• 行业评级：持有
• 前次评级：持有

报告信息

• 报告日期：2016-05-03
• 分析师：
  • 王剑雨：S0260511080001，联系方式：020-87555888-8635，邮箱：wjy3@gf.com.cn
  • 郭敏：S0260514070001，联系方式：021-60750613，邮箱：gzguomin@gf.com.cn
• 联系人：周航，联系方式：020-87575171，邮箱：zhouhang@gf.com.cn

图表目录（摘要）

• 图1-图3：收入增速变化趋势
• 图4-图6：利润增速变化趋势
• 图7-图12：毛利率、ROE、费用率变化趋势
• 图13-图28：营运资本、应收账款、应付账款、存货变化趋势
• 图29-图32：投资活动现金流、在建工程变化趋势

总结

本报告通过多维度分析基础化工行业年报和一季报数据，指出行业整体呈现改善趋势，重点子行业在收入、利润、盈利能力、经营稳定性等方面均有显著提升，但也存在原油价格波动、终端需求低迷及安全生产风险等挑战。