20160503-广发证券-基础化工年报、一季报深度分析：行业整体供需逐步改善，存货水平下降明显_1mb

基础化工行业深度分析报告总结

核心内容概览

本报告对基础化工行业的年报和一季报进行了深入分析，涵盖收入与盈利增速、盈利能力、经营稳定性及投资支出四大维度，旨在为投资者提供行业整体运行趋势及重点子行业的洞察。

主要观点

1. 行业整体运行状况改善

• 收入增速：由负转正，过半数子行业有所上升。
• 利润增速：处于近年高位，过半数子行业有所上升。
• 盈利能力：毛利率改善，费用率下降，但ROE下滑。
• 经营稳定性：行业整体负债环比上升，营运资本占比由负转正，存货水平下降明显。
• 投资支出：投资现金流占比提升，但在建工程下降。

2. 行业改善主要因素

• 产能投放高点已过，供求逐步改善。
• 部分公司拓展盈利能力更强的新业务。
• 新上市个股的盈利能力通常较高。

关键信息

一、收入和利润增速

• 行业收入：2016年1季度同比增长1.1%，自2014年4季度以来首次由负转正。
• 行业利润：净利润同比增长28.7%，为近年来较高水平。
• 子行业表现：
  • 收入和盈利增速明显提升的子行业包括：煤化工、氟化工、涂料漆墨、纯碱、粘胶、维生素、轮胎、氯碱、薄膜。
  • 其他化学、改性塑料、钾肥、复合肥、其他橡胶等子行业在收入和盈利增速、盈利能力方面也有显著提升。

二、盈利能力

• 毛利率：行业整体毛利率延续上升趋势，2016年1季度为18.2%。
• ROE：行业整体ROE为1.1%，处于近年来较低水平，子行业升降各半。
• 期间费用率：行业整体期间费用率为13.7%，环比下降，高于历史同期水平。
• 盈利能力提升的子行业：氯碱、无机盐、煤化工、轮胎、纯碱、维生素、薄膜、其他塑料、氟化工、改性塑料、其他化学、日化、聚氨酯、粘胶、涤纶、涂料漆墨。

三、经营稳定性

• 资产负债率：行业整体负债率为56.6%，环比上升，子行业升降各半。
• 营运资本/流动资产：行业整体由负转正，超半数子行业有所上升。
• 应收账款/流动资产：行业整体环比下降，子行业升降各半。
• 应付账款/流动负债：整体高点回落，超半数子行业有所下降。
• 存货/流动资产：行业整体下降，多数子行业下降。
• 经营稳定性提升的子行业：无机盐、玻纤、钾肥、日化、合成革、电子化学、涤纶、粘胶、其他塑料、其他橡胶、磷肥、纯碱、薄膜、煤化工、锦纶、氯碱、轮胎、农药、精细化工、氟化工、复合肥、新材料、有机硅、维生素、涂料漆墨。

四、投资支出

• 投资活动现金流/营业收入：行业整体创新高，子行业以下降为主。
• 在建工程/长期资产：行业整体下降明显，子行业下降为主。
• 投资支出变化：
  • 投资现金流占比提升的子行业：煤化工、日化、无机盐、合成革、精细化工、维纶。
  • 投资支出下降较多的子行业：钾肥、氨纶、聚氨酯、复合肥、磷肥、氯碱、改性塑料、轮胎。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动。
2. 终端需求持续低迷。
3. 重大安全生产事故。

行业评级

• 行业评级：持有。
• 前次评级：持有。

报告概要

本报告通过分析基础化工行业的财务指标异动，揭示行业整体运行趋势，筛选出具有投资价值的子行业。重点分析了收入与盈利增速、盈利能力、经营稳定性及投资支出四个维度，为投资者提供决策参考。

报告结构

1. 报告概要
2. 收入和利润增速
3. 盈利能力
4. 经营稳定性
5. 投资支出
6. 子行业综合挑选
7. 风险提示
8. 分析师信息
9. 免责声明

分析师信息

• 王剑雨：分析师，中国人民大学经济学博士，曾工作于综合开发研究院（中国深圳）、粤海控股集团有限公司，2009年进入广发证券发展研究中心。
• 郭敏：分析师，S0260514070001，联系方式：021-60750613，gzguomin@gf.com.cn。

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免责声明

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