20160503-广发证券-食品饮料行业财报总结：重申看好白酒龙头新周期起点_1mb

食品饮料行业财报总结

核心内容概述

2016年第一季度，食品饮料行业整体回暖，白酒和肉制品板块增速最快，成为行业复苏的亮点。行业收入和利润增速分别达到9.36%和12.44%，显示行业基本面改善。同时，白酒龙头公司如茅台、五粮液、古井贡、洋河、顺鑫农业等财报表现亮眼，利润增长显著。双汇、伊利、洽洽食品等公司也因产品结构优化、渠道拓展及电商发展等因素实现较快增长。报告整体对食品饮料行业持积极态度，推荐买入。

主要观点

• 行业复苏：食品饮料行业在2016年Q1整体回暖，收入和利润增速均有所提升。
• 白酒龙头表现突出：茅台、五粮液等白酒龙头公司一季度收入和利润增长显著，预收创历史新高，显示出行业复苏和消费升级趋势。
• 肉制品行业增长强劲：双汇发展一季度收入和利润增速分别为28.28%和16.65%，主要得益于生鲜冻品销售网络扩张和低温肉制品推广。
• 乳制品与休闲零食增长潜力：伊利股份因产品结构提升和全球供应链优化，利润增长较快；洽洽食品和好想你则因电商发展和产品创新，有望成为线上增长的重要推动力。
• 风险提示：食品安全问题及经济疲软可能带来需求不足的风险。

关键信息

一、行业整体表现

• 2016年Q1食品饮料行业收入增速9.36%，利润增速12.44%，整体呈复苏态势。
• 白酒、肉制品、黄酒和乳制品板块增速较快，其中白酒和肉制品增速最为显著。
• 饮料制造板块表现优于食品加工板块，但部分子行业如啤酒、软饮料表现较差。

二、公司表现

白酒行业

• 茅台：Q1收入增长17%，利润增长12.01%，预收创新高。
• 五粮液：Q1收入增长31%，利润增长31.91%，预收创近四年新高。
• 古井贡酒：Q1收入增长10.57%，利润增长13.61%。
• 洋河股份：Q1收入增长9.32%，利润增长10.28%。
• 顺鑫农业：Q1收入增长12.35%，利润增长-8.71%。
• 其他酒类：部分公司如*ST酒鬼、水井坊等表现较好，但整体增速放缓。

肉制品行业

• 双汇发展：Q1收入增长28.28%，利润增长16.65%，低温肉制品进入各大商超。
• 其他肉制品公司：如得利斯、金字火腿、煌上煌、龙大肉食等表现分化，部分公司增长较快。

乳制品行业

• 伊利股份：Q1收入增长2.23%，利润增长19.26%，产品结构提升和全球供应链优化是主要驱动力。
• 其他乳制品公司：如三元股份、光明乳业等收入增速放缓，但部分公司如贝因美、麦趣尔等表现较好。

综合食品行业

• 洽洽食品：Q1收入增长13%，利润增长38%，电商增速较快。
• 好想你：Q1收入增长-28.53%，但拟收购的百草味收入快速增长，全年有望达20亿元。
• 其他综合食品公司：如克明面业、爱普股份等表现分化，部分公司增长较快。

调味品与发酵品行业

• 海天味业：Q1收入增长7%，利润增长10%，增速放缓。
• 其他调味品公司：如中炬高新、恒顺醋业等表现分化，部分公司增长较快。

三、行业展望

• 白酒行业：2016年将是白酒龙头新一轮周期起点，看好各价位段龙头公司。
• 肉制品行业：双汇发展通过扩展销售渠道和推广低温肉制品，有望实现快速增长。
• 乳制品行业：伊利股份因产品结构提升和全球供应链优化，利润增长有望持续。
• 休闲零食行业：看好线上增长，推荐洽洽食品和好想你，两者在电商和产品创新方面具有较大潜力。

重点公司盈利预测

行业评级与报告日期

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2016-05-03

图表信息

• 图1：酒、饮料和精制茶行业收入、利润增速
• 图2：食品制造业收入利润增速
• 图3：农副食品加工业收入利润增速
• 图4：2016年一季度申万食品饮料板块涨幅排名第二（总市值加权平均）

分析师信息

• 王永锋：S0260515030002，电话：01059136605，邮箱：wangyongfeng@gf.com.cn
• 卢文琳：S0260515030004，电话：01059136660，邮箱：luwenlin@gf.com.cn

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