20131227-长城证券-硕贝德-300322.SZ-NFC支付爆发在即_18页_1mb

硕贝德公司调研报告总结

核心内容

本报告主要围绕硕贝德在移动支付、无线充电及LDS天线等领域的业务发展进行分析，并基于市场趋势和公司基本面给出投资建议。报告指出，随着NFC支付和无线充电技术的普及，硕贝德作为国内领先的天线厂商，将显著受益于行业爆发，未来业绩增长可期。

主要观点

1. 移动支付市场前景广阔

• NFC支付被认为是未来移动支付的主要方式，用户关注度高，2016年预计交易额将突破万亿。
• 市场渗透率：预计2015年NFC手机市场渗透率将达到51%，未来将成为手机、平板等设备的标配。
• 行业标准：13.56MHz已成为中国NFC支付标准，公司NFC天线技术成熟，领先于国内其他厂商。
• 市场机会：随着NFC支付和无线充电技术的普及，公司将在这些领域实现快速增长。

2. 无线充电市场快速发展

• 行业标准：Qi标准已成为主流无线充电技术，具备通用性和便捷性。
• 市场增长：预计2017年全球无线充电市场规模将达71.6亿美元，年复合增长率达57.46%。
• 公司布局：硕贝德是唯一加入无线充电联盟（WPC）的国内天线厂商，具备电磁感应技术，已量产多款无线充电壳，订单充足。
• 市场前景：随着无线充电向更多设备渗透，公司有望在该领域获得持续增长。

3. LDS天线技术替代传统天线

• 技术优势：LDS技术能实现高精度、一致性好，适合高端手机，且可提升手机设计的灵活性。
• 市场趋势：随着4G网络的发展，LDS天线将逐步取代FPC和弹片天线，成为主流产品。
• 公司产能：公司已拥有14台LDS设备，四季度产能爬坡，预计LDS天线可贡献3000万元以上的收入增量。

4. 财务表现与盈利预测

• 盈利预测：2013年净利润预计为0.42亿元，2014年为0.74亿元，EPS分别为0.37元和0.66元。
• 估值：2013年PE为78倍，2014年为43.8倍，2015年为34倍。
• 财务指标：公司毛利率稳定在22%以上，ROE在2014年有望提升至11.7%，盈利能力增强。
• 现金流改善：公司经营活动现金流净额持续增长，且与净利润比值持续改善。

关键信息

市场数据

• 当前股价：32.1元
• 总市值：35.96亿元
• 流通市值：17.17亿元
• 总股本：11,201万股
• 流通股本：5,350万股
• 12个月最高/最低：33.60元 / 14.23元

投资建议

• 投资评级：推荐（维持）
• 核心驱动：三星、联想智能手机销量增长，NFC支付和无线充电市场爆发，公司有望受益。
• 风险提示：NFC支付及无线充电市场发展低于预期，智能手机需求下降。

技术与产品优势

• NFC天线：采用线圈技术，价格高于传统天线，单只手机天线价值提升。
• 无线充电技术：采用主流的Qi标准，具备自动检测异物、安全、高效等优势。
• LDS天线：精度高、体积小，适合4G手机，提高空间利用率，符合市场趋势。

客户与市场拓展

• 主要客户：中兴、联想、TCL、康佳、长虹、金立、宇龙、英华达、步步高等。
• 客户集中度：虽然目前较高，但预计未来将下降，公司正积极拓展其他品牌客户。
• 市场布局：公司已参与无线充电设备生产环节，具备较强竞争力。

总结

硕贝德作为国内领先的无线通信终端天线和无线充电产品企业，凭借NFC天线、无线充电和LDS天线等核心技术，正迎来行业爆发期。公司产品广泛应用于国内外知名品牌的手机和笔记本电脑，技术优势明显，市场潜力巨大。随着NFC支付和无线充电市场的发展，公司有望在未来实现业绩的快速增长。当前估值合理，投资建议为“推荐”，但需关注市场发展不及预期等风险。