20180408-长城证券-国防军工周报2018第14期_中美贸易冲突起伏不稳_关注舰船_军机制造产业链_13页_1mb

军工行业分析报告总结

核心内容

行业表现

• 军工板块本周上涨，中信国防军工指数上涨 1.39%，跑赢大盘，位列29个一级板块涨幅第三。
• 航空军工、航天军工和其他军工板块均上涨，涨幅分别为 2.96%、0.51% 和 1.33%。
• 兵器兵装板块下跌，跌幅为 0.28%。

投资建议

• 短期关注点：随着“两船”合并预期再起和船厂加快建造航母编队，船舶相关标的如中船防务、中船科技、中国船舶和中国重工值得关注。
• 中长期投资主线：
  1. 国防武器装备升级：包括航天强国（航天电器、航天电子）、远洋海军（中国重工、中电广通）和战略空军（中航沈飞、中直股份、中航机电、中航光电）。
  2. 政策提振：受益于研究所改制和混改等政策的标的包括航天机电、光电股份、国睿科技、四创电子。
  3. 内生增长稳健、估值较低：民参军标的如威海广泰、天银机电、方大化工、新研股份。

重要行业动态

• 中国造船业：两大船厂正在加紧建造17艘军舰，包括1艘航母和8艘导弹驱逐舰，且在建的航母编队规模超过辽宁舰编队。
• 中美贸易摩擦：中国对美国进口商品加征关税，或将影响波音飞机出口，为国产大飞机提供替代机会。
• 军用飞机需求：中国二三代战机占比约各一半，与美国三代机占比 90% 相比仍有较大差距，军用飞机需求旺盛。

公司动态

• 中船集团：外高桥海工交付21000TEU集装箱船上层建筑。
• 航天科技：四院43所一体化成型壳体通过考核，彩虹无人机将有多个新型号在年内面世。
• 重要公司公告：如天海防务、新研股份、东土科技等公司发布相关公告，涉及订单、专利、业绩增长等。

关键信息

船舶制造

• 中国两大船厂正在同时建造17艘军舰，包括航母、导弹驱逐舰等。
• 新承接船舶订单量同比增长 465%，显示造船业基本面回暖。

军用飞机

• 中美贸易摩擦可能影响波音飞机出口，国产大飞机替代机会显现。
• 中国军用飞机需求旺盛，三四代战机占比与美国存在较大差距。

重点推荐公司

个股表现

• 上周涨幅前五的公司包括新余国科（21.26%）、爱乐达（9.15%）、航天发展（8.73%）、国睿科技（8.61%）和航发科技（7.86%）。
• 上周跌幅前五的公司包括金信诺（-4.03%）、景嘉微（-3.50%）、航天通信（-2.75%）、天和防务（-2.45%）和中航光电（-2.08%）。

风险提示

• 政策执行不确定性：混合所有制改革、研究所改制等政策的执行进度存在不确定性。
• 装备列装进度：军工企业装备列装进度可能低于预期。
• 系统性风险：大盘可能面临系统性风险，影响军工板块表现。

主要观点

• 军工板块在当前市场环境下表现优于大盘，尤其是航空军工和战略空军相关公司。
• 中美贸易冲突可能推动国产大飞机的发展，同时增加对军用飞机的需求。
• 船舶制造板块因“两船”合并预期和军舰建造进度而受益。
• 重点关注受益于政策和行业基本面改善的公司，如中船防务、中航光电、航天电器等。

结论

军工行业在当前环境下具备一定的投资价值，尤其是在船舶制造和军用飞机产业链领域。建议投资者关注短期主题性机会和中长期基本面改善的标的，同时注意政策和市场风险。