20210510-中泰证券-_晨会聚焦_五一假期的消费复苏趋势被低估_7页_447kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档汇总了中泰证券研究所于2021年5月10日发布的多份研究报告，涵盖宏观经济、轻工制造、电子行业及地产和银行板块。报告分析了不同行业在疫情后的恢复情况、业绩表现及未来发展趋势，同时提供了投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

1. 宏观经济：服务消费快速恢复，被低估的原因

• 经济复苏态势：一季度经济恢复基础不稳，服务业恢复偏弱；二季度服务消费迎来快速恢复，成为经济增长亮点。
• 五一假期表现：服务消费在假期集中释放，数据亮眼，但部分解读方式低估了其恢复强度。
  • 日均增速“摊薄效应”：五一假期比2019年多一天，导致日均增速偏低，但5月全月数据应远超疫情前。
  • 增速基准问题：疫情前的五一增速不宜作为恢复强度的直接比较基准。
  • 收入增长稳健：增值税发票数据显示，旅游相关行业销售收入两年平均增长5.3%，高于疫情前水平。
• 未来展望：全球疫情分化，我国服务消费占比仍低于疫情前，年内有望加速上行。

2. 轻工制造：2020年复苏，2021年高景气延续

• 整体业绩：2020年轻工制造行业收入增长3.3%，细分板块增长不一，2021Q1整体大幅增长54.8%。
• 家居板块：
  • 定制家居：复苏超预期，二线品牌增速亮眼，品类拓展助力增长。
  • 成品家居：受精装改毛坯影响，个股表现分化，建议关注客户结构优质、渠道拓展能力强的公司。
  • 软体家居：内外销景气皆优，盈利有望逐步修复。
• 造纸包装板块：
  • 造纸：文化纸景气上行，2021Q1营收和利润均大幅增长。
  • 包装印刷：高端包装龙头（如裕同科技、劲嘉股份、合兴包装）引领增长，集中度提升趋势明显。
• 建议关注标的：顾家家居、欧派家居、志邦家居、喜临门、中顺洁柔、晨光文具、太阳纸业、思摩尔国际。

3. 电子行业：晶方科技与华峰测控分析

晶方科技（603005）

• 行业地位：全球TSV-CIS封测龙头，具备8英寸、12英寸晶圆级封装技术。
• 技术优势：研发费用率高，持续投入TSV、WLCSP等先进封装技术。
• 市场前景：CIS封装市场年均复合增速达7.5%，受益于手机多摄、汽车智能化及安防需求增长。
• 政策支持：国家出台多项政策推动集成电路产业发展，公司有望受益。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为15.97/21.39/26.15亿元，归母净利润分别为6.13/8.20/10.05亿元。

华峰测控（688200）

• 公司定位：国内半导体测试机龙头，客户资源丰富。
• 市场格局：国内测试机市场由美日厂商主导，国产替代空间广阔。
• 募投项目：投入SoC类测试系统及大功率器件测试系统，预计2021年末投产。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为6.65/9.68/12.7亿元，净利润分别为2.76/3.97/5.12亿元。

4. 电子行业：电连技术（300679）

• 业绩表现：2020年收入26亿元，同比增长61.09%；2021Q1收入8.2亿元，同比增长77%。
• 行业趋势：受益于5G射频连接高景气，汽车电子与BTB连接器业务前景广阔。
• 投资建议：预计2021-2023年净利润分别为4.2/5.7/7.6亿元，EPS分别为1.49/2.01/2.72元。

5. 银行业：齐鲁银行（601665）

• 公司概况：山东首家城商行，股权结构分散均衡，资产规模达3602亿元。
• 组织架构：扁平化管理，决策效率高，大零售转型成效显著。
• 盈利能力：ROE稳定在10%左右，ROA持续下行，主要受净息差收窄影响。
• 资负结构：零售战略推动，个人存款占比提升，资产质量改善。
• 投资建议：公司深耕山东，组织架构灵活，零售业务优势明显，未来增长潜力大。

6. 地产行业：旭辉控股集团（00884）

• 业绩表现：2020年实现主营业务收入717.99亿元，同比增长27.2%；核心净利润80.26亿元，同比增长16.3%。
• 财务状况：财务健康，杠杆较低，融资成本优势明显。
• 业务拓展：聚焦一二线城市，产品去化能力强，回款率高。
• 投资建议：预计2021-2023年EPS分别为0.91、1.05、1.19元，安全边际较高。

风险提示

• 宏观与区域经济风险：疫情反复、经济恢复不及预期。
• 行业政策变动：对轻工、电子、地产及银行行业可能产生影响。
• 市场竞争加剧：在电子行业测试设备、新型烟草等领域面临竞争压力。
• 财务与业绩不确定性：公司业绩增长依赖市场景气度及政策支持，存在波动风险。

总结

文档内容主要围绕2021年5月10日发布的多份行业研究报告展开，涵盖宏观、轻工、电子、地产和银行五大领域。各行业均表现出不同程度的复苏与增长趋势，尤其在服务消费、轻工制造、电子封测、汽车电子及房地产领域前景良好。报告指出，随着疫情控制与政策支持，相关行业有望持续高景气发展，但同时提醒投资者注意政策变动、市场波动及行业竞争等潜在风险。