20260426-华源证券-新消费行业周报_期待Q2五一假期等带动景区景气度上行；国产美妆高端化提速_8页_639kb

商贸零售行业定期报告总结（2026年04月26日）

核心内容

本报告聚焦商贸零售行业，分析了2026年4月20日至4月24日期间的市场表现、重点行业数据、行业新闻及投资分析意见。整体来看，行业在政策支持、消费升级及品牌创新等多重因素推动下，展现出一定的增长潜力，但同时也面临一定的风险挑战。

主要观点

政策支持与行业趋势

• 服务业政策加码：国务院发布《关于推进服务业扩能提质的意见》，提出到2030年服务业总规模将迈上100万亿元台阶，推动服务业数智化、标准化、融合化和国际化发展。
• 新消费趋势：国产美妆品牌高端化进程加快，2025年消费者对国货高端品牌的偏好度首次超过欧美品牌，预计2026年高端美妆市场规模将达到2429亿元，同比增长2.23%。

行业表现

• 商贸零售指数：2026年4月20日至24日，申万商贸零售指数周涨跌幅为-0.81%。
• 细分品类增长：3月限额以上化妆品类零售额同比增长8.3%，金银珠宝类增长11.7%，饮料类增长8.2%。
• 黄金首饰消费：2025年黄金首饰消费量累计值同比下滑，但COMEX金价维持在4725美元/盎司，显示市场对黄金仍有需求。

重点企业动态

• 宋城演艺：2025年营收22.58亿元，同比下降6.61%；2026Q1营收5.34亿元，同比下滑5.29%。公司正从传统文旅演艺向“文化+科技+AI+新场景”全面转型。
• 九华旅游：2025年营收8.79亿元，同比增长14.93%；2026Q1营收2.35亿元，同比增长0.17%。
• 润本股份：2025年营收15.4亿元，同比增长17.2%；2026Q1营收2.7亿元，同比增长11.3%。驱蚊品类表现强劲，全年有望保持增长。

关键信息

行业增长点

• 服务消费：政策支持与节假日效应（如五一假期）将带动文旅、酒店、餐饮等板块增长。
• 国货美妆：消费者对国货高端品牌的偏好度上升，主要因“适合中国人肤质”和“性价比优势”。
• 黄金珠宝：古法黄金赛道受到年轻消费者青睐，头部品牌如老铺黄金、潮宏基值得关注。
• 潮玩与茶饮：具备IP运营能力的公司（如泡泡玛特）及区域覆盖广的品牌（如蜜雪集团、古茗）或受益于市场扩张。

行业挑战

• 零售环境修复不及预期：宏观经济波动可能影响消费意愿。
• 国际局势变动：进出口政策、供应链成本变化可能对相关企业造成压力。
• 市场竞争加剧：细分市场多品牌竞争可能限制增长空间。

投资建议

• 服务消费板块：建议关注受益于出行增长、基本面稳健的餐饮、酒店、景区等。
• 美护领域：重点推荐具有专业性与创新性的国货品牌，如毛戈平、上美股份。
• 黄金珠宝领域：推荐古法黄金赛道头部品牌，如老铺黄金、潮宏基。
• 潮玩领域：关注具备IP创造与运营能力的公司，如泡泡玛特。
• 现制茶饮领域：推荐品牌力强、区域覆盖广的头部品牌，如蜜雪集团、古茗。

风险提示

1. 零售环境修复不及预期：若宏观经济或消费者信心未达预期，可能影响企业经营表现。
2. 国际局势变动：贸易政策、国际供应链波动可能对出海企业或依赖进口原材料的企业造成影响。
3. 市场竞争加剧：随着市场增长趋缓，竞争可能进一步加剧。

总结

商贸零售行业在政策扶持与消费升级的双重推动下，展现出一定的增长动力，尤其在服务消费、国货美妆、黄金珠宝等领域。尽管存在市场修复不及预期、国际局势变化及竞争加剧等风险，但行业整体仍具备投资价值，建议投资者关注具备品牌力、创新能力和市场拓展能力的企业。