> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【兴证策略】国内AI行情扩散方向分析总结 ## 核心内容 本报告由兴证策略张启尧团队发布，主要探讨了2024年以来国内AI行情的扩散趋势，并结合海外科技投资的映射视角进行分析。报告指出，当前AI行情仍具备扩散空间，市场对AI板块的轮动关注仍在持续，且尚未出现极端收敛的情况。 ## 主要观点 1. **AI轮动强度指标** 报告通过计算AI50大细分方向近5日涨跌幅排名日度变动的绝对值并加总，构建了AI轮动强度指标，用于量化衡量AI板块内部的轮动速度。 - 当轮动强度收敛，市场对部分方向形成共识，板块迎来主线行情； - 当轮动强度上行，表示主线发散、板块内部轮动加快，市场更关注低位行业的扩散机会。 2. **AI行情的演绎规律** 历轮AI行情呈现出“集中式上涨、轮动式调整”的特征： - 轮动强度收敛后，板块整体上行； - 轮动强度收敛至较低阈值时，市场通过轮动和高低切换调整，带动轮动强度回升，行情进入休整阶段。 3. **当前轮动强度分析** - 4月以来，算力硬件景气共识凝聚，轮动强度收敛，主线行情上涨； - 与25年以来历次AI行情见顶时相比，当前轮动强度并未走向极端，表明AI行情仍处于板块内部有序轮动的健康状态； - 后续行情仍具备扩散演绎的基础。 4. **海外映射对A股投资的指引** - 报告构建了覆盖六大科技板块、52大细分方向的国内外股价映射指数； - 海内外指数走势和拐点具有较强的相关性； - 海外科技板块的上涨趋势仍可能对A股形成映射，带来投资机会。 ## 关键信息 ### 当前AI行情扩散方向 | 行业 | 近1个月国内指数涨跌幅 | 近1个月海外指数涨跌幅 | |------|------------------------|------------------------| | AI上游硬件&基础设施 | ~30% | ~45% | | AI中游技术&软件服务 | ~20% | ~35% | | AI下游应用&智能终端 | ~10% | ~20% | | 其他科技方向 | ~5% | ~15% | | 网络安全 | ~5% | ~20% | | 液冷散热 | ~5% | ~20% | | 数据平台 | ~5% | ~20% | | AI编程 | ~5% | ~20% | | 服务器 | ~5% | ~20% | | 机器人 | ~10% | ~15% | | ASIC | ~10% | ~20% | | 功率半导体 | ~15% | ~30% | | CPU | ~20% | ~45% | | 算力租赁 | ~30% | ~35% | | EDA | ~10% | ~10% | | 芯片封测 | ~20% | ~30% | | 光模块 | ~15% | ~20% | | 模拟芯片 | ~30% | ~15% | | 材料设备 | ~35% | ~10% | | 工业软件 | ~10% | ~10% | | 消费电子 | ~10% | ~10% | | 电源设备 | ~15% | ~10% | | 电力电网 | ~10% | ~10% | | 智能家居 | ~5% | ~10% | | 交换机 | ~5% | ~10% | | 操作系统 | ~5% | ~10% | | 云厂商 | ~5% | ~10% | | 基础模型 | ~5% | ~10% | | 商业航天 | ~5% | ~10% | | 广告营销 | ~5% | ~10% | | 电商零售 | ~5% | ~10% | | 高速铜缆 | ~5% | ~10% | | IT服务 | ~5% | ~-20% | | 创新药 | ~5% | ~-20% | | 影视漫画 | ~5% | ~-20% | | 金融科技 | ~5% | ~-20% | | 游戏开发 | ~5% | ~-20% | | 脑机接口 | ~5% | ~-20% | | 企业软件 | ~5% | ~-20% | | 通信设备 | ~5% | ~-20% | ### 未来扩散潜力方向 - **国内表现优于海外**：半导体产业链（材料设备、封测、模拟芯片、EDA）、电源设备、光纤光缆等方向表现较好； - **海外仍有上涨空间**：算力（光模块、交换机、GPU、液冷散热）、中游软件服务、商业航天等方向相较于海外公司仍有进一步扩散上涨的潜力。 ## 风险提示 - 本信息仅为公开资料整理，不涉及研究观点和投资建议； - 投资者需注意市场波动及政策变化带来的风险。 ## 推荐阅读 1. “夏日寒风”：三条应对思路 2. 乱中取胜——2026年港股中期投资策略 3. 沉潜待跃——港股牛市在途的几点思考 4. 张启尧中期策略会演讲：势不可挡的中国制造，众望所归的中国资产 5. 【重磅发布|中期策略】势不可挡的中国制造，众望所归的中国资产 ## 图表说明 - 图：AI行情呈现“集中式上涨，轮动式调整”的特征 - 图：当前AI内部轮动强度与前几次行情见顶时相比并不算极端 - 图：全球科技投资映射周跟踪(20260511-20260515) - 图：全球科技投资映射月跟踪(20260417-20260515) ## 信息来源 - 数据来源：Wind，Factset，兴业证券经济与金融研究院 - 报告整理：兴证策略 张启尧团队