> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【兴证策略张启尧团队】AI后续扩散方向总结 ## 核心内容 本文由兴业证券策略研究团队张启尧团队撰写，重点分析2026年AI产业链后续扩散方向，从**一季报亮点**、**盈利预期上修**、**海外映射**、**国内催化**四大维度出发，梳理出AI板块中具有投资价值的细分领域。 ## 主要观点 1. **科技风格回归**：当前科技板块的反弹并非短期估值修复，而是业绩验证后景气逻辑重新定价，盈利预期上修是核心驱动力。 2. **二季度配置窗口**：地缘扰动缓和、流动性预期修复，叠加国内模型发布和海外催化，科技板块迎来偏顺风的配置时机。 3. **板块结构分化**：TMT板块整体未积累超额收益，但光通信等绩优方向已出现结构性过热信号，需关注板块内部扩散机会。 4. **DeepSeek V4发布催化**：新模型发布将推动国产算力、国内应用、多模态领域等方向的估值修复。 5. **AI产业链细分方向**：重点推荐上游算力硬件&基础设施、中游软件服务、下游端侧应用等方向。 ## 关键信息 ### 一季报亮点 - **上游算力硬件&基础设施**：光通信（光纤光缆、高速铜缆、光模块、交换机）、PCB、存储芯片、AIDC（液冷、电源设备）等板块表现突出。 - **中游软件服务**：网络安全、办公软件、AI编程等细分方向有超预期表现。 - **下游端侧应用**：游戏、金融科技、智慧医疗、AI端侧（消费电子、AI穿戴设备、AI手机）等方向亦有亮点。 ### 盈利预期上修 - **上游**：国产算力（GPU、半导体材料设备）、AIDC产业链（电源设备、电力电网）。 - **中游**：AI编程、办公软件。 - **下游**：金融科技、游戏、智慧医疗、数字媒体、AI端侧（消费电子）等方向。 ### 海外映射 - 全球算力景气共振，光通信和存储产业链海外表现强劲。 - 云厂商、智慧医疗、游戏、智能驾驶、卫星通信等领域也有映射机会。 ### 国内催化 - **DeepSeek V4发布**：国产化、多模态、编程能力三重突破，将为国产算力、国内应用、多模态领域带来更强催化。 - **扩散方向**： - 国产算力：芯片龙头、材料设备、封测环节。 - 国内AIDC产业链：算力租赁、电力电网等基础设施。 - 多模态领域：AI编程、漫短剧、电商、营销等。 ## 图表要点 - **图9**：截至4月17日，通信+电子成交占比达28.8%，接近去年9月的高点。 - **图10**：AI细分方向上涨主要集中在上游算力硬件&基础设施，中下游软件服务和端侧应用涨幅偏低。 - **图12**：3月以来AI中下游受冲击较大，国产算力在上游中涨幅相对落后。 - **图13**：AI中下游受冲击较大，国产算力在上游中涨幅相对落后。 ## 风险提示 - 经济数据波动 - 政策宽松低于预期 - 美联储降息不及预期 - 地缘局势升级 ## 推荐阅读 - 外资也加入拥抱高景气的统一战线 - 近期年报和一季报透露出哪些景气线索？ - 美伊4月有望见到“Big Deal” - 中游制造业的成本传导能力已远超以往 - 3月PPI转正背后：两个“预期差” ## 团队信息 - **分析师**：张启尧、胡思雨、张倩婷、程鲁尧、张勋、吴峰 - **研究助理**：王子萱 ## 报告来源 - **报告名称**：《除了光，还有哪些科技方向值得关注？》 - **对外发布时间**：2026年4月19日 - **发布机构**：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）