20240902-长江期货-棉花月报_静待新花上市_震荡偏弱_27页_4mb

长江期货2024年9月棉花月报内容分析总结

1. 近期走势回顾

8月份郑棉价格呈现先抑后扬的震荡偏弱走势。上半月，市场受宏观影响及国内纺织行业复苏迹象疲弱因素拖累，价格下跌并创下新低。进入下半月，由于USDA下调全球产量预期，库存减少，企业开机率回升，市场情绪有所提振，使郑棉期价反弹。但整体看，价格走势依然偏弱。当月，郑棉的期现基差较上月缩小，显示出基差略有减弱。

2. 供应端分析：全球供应略显宽松

全球供需调整情况：

• 2023/24年度供需预测显示，全球产量和消费量略有下调，出口贸易量小幅调增。因USDA调整中国历史数据，期末库存环比明显减少。
• 2024/25年度，全球产量预计25612万吨，环比减少21%；消费量预计25302万吨，环比减少8%；期末库存预期16897万吨，环比减少61%，同比下降趋势明显。

主要产棉国情况：

• 美国： 截至8月22日，已签约出口美棉1031万吨，占本年度预测出口量的39%，装运量112万吨，装运率为108%。中国仍为主要进口国，占已签约量的10.7%。
• 印度： 2023/24年度产量预估约为5401万吨，期末库存或保持在34万吨不变。
• 巴西： 2023年度植棉面积达到167万公顷，产量增加26.7%至323万吨；2024年度种植面积可能扩大至199万公顷，总产或达367万吨，回升较快。

国内供应情势：

• 本期国内市场供应总体宽松，进口棉花实际到港量部分增加，年总进口量预估315万吨，期末总供应规模预计达1482万吨。国内消费受疫情影响仍然疲弱，需求恢复缓慢。

3. 需求端分析：下游需求依旧偏淡

内需状况：

• 同比基数随着社会消费品零售额整体增长有所回落。7月零售额增速明显放缓，纺织服装类商品零售额同比下降5.2%。尽管网上零售额增长强劲，但实体纺织订单恢复力度仍显不足，企业现金流压力仍存。

外需表现：

• 海关数据显示，7月纺织品和服装出口额同比均有显著下降，其中服装类降幅尤为明显。1-7月累计出口额同比基本持平或小幅下降，反映外需不振。

季节性需求变化：

• 金九银十来临，开机率提升和库存去化显示需求出现一些改善，但订单支撑力度仍显有限。内销订单不足，外销改善乏力，需求端基本面尚未出现显著压力缓解。

4. 未来展望与趋势分析

主要逻辑预判：
因全球供应规模充足和各国减产不抵全球总体库存高位，供给宽松态势未改；需求恢复缓慢，特别是8月份采购经理人指数（PMI）较上月下行，反映制造业景气度下滑。内需目前恢复仍局限于线上，物流便利性尚可，但实际生产订单跟进缓慢；外需则面临外部环境不确定性的压制。针对预期明年9、10月关键时间段，天气复杂性上升，关注美棉和国内新疆棉关键生长季节天气变化。全球经济情报（如美国大选前政策风险）及供给与需求再平衡节奏，均为未来几个月市场波动的主要驱动因素。

预测与操作建议：
报告预计棉花价格将继续呈现震荡偏弱走势。底部支撑位为12000元，上方压力位为14000元。

针对不同市场参与者，提出差异化策略：

• 皮棉加工企业：建议对实际库存进行高位套期保值。
• 纺织企业：可在低估值区域适当采购棉花，并购买看跌期权来对冲下行风险。
• 投资客户：推荐逢高做空。

风险提示：
报告提到潜在风险包括：欧美消费超预期萎缩、国内需求超预期反弹、经济严重下滑、政策立场变化等不确定因素。

综上所述，2024年9月份长江期货月报判断，基于全球供需格局、现阶段的数据观察以及对未来关键因素的谨慎预测，短近期棉花价格可能维持震荡状态，新一轮反弹机会仍需等待基本面或宏观层面出现关键变化作为驱动力。