20240902-建信期货-棉花月度报告_淡旺季切换_宏观风险上升_13页_2mb

这份报告是建信期货农业产品研究团队于2024年9月2日发布的月度报告，主题聚焦全球和国内棉花市场供需情况。报告内容基于最新经济数据、USDA8月报告和国内调查数据进行分析。

基本面方面，宏观数据显示美国8月制造业PMI低于预期，美联储9月降息幅度成为市场焦点；国内7月经济平稳运行。USDA调降2024/25年度美棉产量预期，导致期末库存降至98万吨，支撑外盘。国内增产预期明确，如新疆棉产量预计在580-610万吨，且采收期提前。进口数据上，7月进口量同比环比双增，预计年度进口总量达320万吨。

全球供需方面，USDA调整全球预测，期初库存下调44万吨，产量调减10%，预计期末库存下降61%。印度、中国和巴西的库存与产量变动影响了全球平衡。国内供需部分，种植意向调查显示面积同比减少14%，新疆减幅最大但长势良好。截至7月底，商业库存稳定下滑，工业库存中性；纺织企业加工数据表明开机率轻微回升，但终端需求犹疑。

需求端处于淡旺季切换阶段，国内1-7月纺服零售额同比下降52%，纺织品出口金额下滑，欧美市场进口数据波动大，显示补库需求不稳定。观点指出，尽管增产预期存在，但需求信心不足限制短期反弹；宏观风险上升，需关注美联储政策和美国大选对贸易的影响。策略建议逢高布空、买入看跌期权、卖出看涨期权，重要变量包括宏观衰退、地缘政治冲突和需求不足。总体上，报告强调供应链宽松趋势，呼吁投资者权衡风险。