20250927-广发期货-棉花期货四季度报_关注新花上市压力_35页_3mb

棉花期货四季度分析报告摘要

核心观点

• 若天气正常，25/26年度单产和总产或同步增长；当前旧作库存偏紧，短期支撑棉价反弹，但新棉上市及滑准税发放将带来压力。
• 下游需求未明显改善，中美贸易冲突关税政策不确定性仍存，整体支撑力度一般。

品种观点

• 供应端：新棉收购上量后套保压力大，新棉产量或超预期增加，形成价格压力。
• 需求端：下游纺织企业利润未明显改善，传统旺季信心不足，需求增长空间有限。
• 四季度建议关注反弹空机会，重点关注10月新季棉花上市及相关数据。

市场数据概要

• 全球库存消费比：2025/26年度库存消费比降至61.55%，为6年来低位。
• 产量：预计2025/26年度全球产量2562万吨，较上月增加23万吨。
• 消费量：全球消费量2587万吨，较上月增加18万吨。
• 新棉上市时间：预计10月起逐步进入新棉上市期，需关注新棉收购及质量情况。

配置建议

• 建议短期轻仓操作，关注国内外新棉数据及下游订单变化。
• 国内棉价看空，但短期可逢高建立空单，把握反弹机会。

注：以上内容仅为投资参考，不构成投资建议。