20160320-华泰证券-建筑建材行业周报_积极把握投资需求回升及风险偏好修复机会_16页_1mb

行业周报总结：2016年3月20日

核心内容概览

行业评级

• 建筑装饰Ⅱ：增持（维持）
• 建材：中性（维持）

市场表现

• 上周市场全面回暖，上证综指上涨5.15%，中小板指上涨8.00%，创业板指上涨12.56%。
• 建筑建材指数表现强劲，周涨幅分别为7.25%和9.69%，其中建材指数涨幅高于建筑。

投资要点

建筑行业

1. 核心推荐标的表现良好：苏交科、富煌钢构、金螳螂、弘高创意、宝鹰股份、神州长城等均出现显著上涨。
2. 政策支持：中央政府推动钢结构发展，提出大力推广钢结构和装配式建筑。钢结构具有节能减排、产业化、抗震减灾等优势。
3. 延华智能首次覆盖：给予“买入”评级，预计2015-17年EPS分别为0.14/0.21/0.31元，CAGR为56%。合理估值区间为11.6-12.6元。
4. 行业展望：基于对大盘继续看多的判断，建筑板块投资机会包括成长性突出的小市值标的和估值修复的建筑央企。

建材行业

1. 市场全面回暖：申万建材指数周涨幅达7.33%，跑赢沪深300指数2.24%。
2. 小市值成长股表现活跃：市值低于70亿的公司普遍跑赢指数，建议关注细分行业的小市值成长股。
3. 水泥市场回暖：全国水泥市场价格环比上涨0.2%，华东和中南地区发货量升至7-8成，华北、西北及东北地区发货量较低。
4. 重点推荐标的：金隅股份、海螺水泥、东方雨虹、北新建材、伟星新材、建研集团、开尔新材、长海股份等。

投资策略

建筑行业

• 成长性标的：关注富煌钢构、弘高创意、神州长城、达实智能、宝鹰股份、金螳螂等。
• 估值修复标的：关注2015年业绩稳步增长的建筑央企。

建材行业

• 地产和基建相关标的：继续推荐金隅股份、海螺水泥、东方雨虹、北新建材、伟星新材等。
• 小市值成长股：推荐建研集团、开尔新材、长海股份等。

行业动态

营改增

• 全面推开营改增试点：自2016年5月1日起，建筑业、房地产业、金融业、生活服务业纳入试点，税率分别为11%、11%、6%、6%。
• 减税降费：预计全年减轻企业和个人负担5000多亿元。

财政政策

• 2016年继续实施积极的财政政策：扩大财政赤字规模至21800亿元，赤字率提高至3%。

商户减负

• 发改委、央行降低刷卡手续费：预计商户年减负约74亿元，有利于改善经营环境。

深圳楼市

• 楼市急转直下：3月以来二手房成交锐减30%，业主报价连续三周收窄。

重点公司动态

基建类

• 成都路桥：中标9.36亿元集双高速项目。
• 宏润建设：中标8.88亿元三路一桥PPP项目。
• 山东路桥：预中标54.62亿元济南至青岛高速公路改扩建工程。
• 中化岩土：2015年营收和净利润同比分别上升60.38%和74.29%。

智慧/海绵城市

• 达实智能：拟出资2000万元参股PPP基金管理公司。
• 苏交科：签署杭州大江东产业聚集区基础设施PPP+EPC项目合作协议。

装饰园林

• 宝鹰股份：股东减持487.5万股。
• 全筑股份：2436万股限售股上市流通。
• 神州长城：拟出资6.3亿元成立7家子（孙）公司。
• 铁汉生态：签署5.96亿元深汕特别合作区PPP项目合同。

建材类

• 中国巨石：2015年营收和净利润分别上升12.55%和107.16%。
• 东方雨虹：拟投资11.5亿美元设立境外公司。
• 北新建材：2015年营收和净利润分别下降8.97%和18.87%。
• 松发股份：1914万股限售股上市流通。

融资与股权变动

上周融资情况

• 万鸿集团：增发购买资产，募资39.32亿元。
• 铁汉生态：增发募资15.21亿元。
• 北方国际：增发购买资产，募资10.6亿元。

增持与减持

• 中南建设：股东增持4384万元。
• 宝鹰股份：股东减持4636万元。
• 悦心健康：股东减持3436万元。

解禁股

• 全筑股份：2435.53万股限售股3月24日解禁。
• 恒通科技：3540.21万股限售股3月21日解禁。
• 巨龙管业：6874.18万股限售股3月21日解禁。

估值动态

AH股与AB股溢价率

• AH股溢价率：图3显示建筑建材A/H股溢价率。
• AB股溢价率：图4显示建筑建材A/B股溢价率。

股价倒挂情况

• 员工激励计划倒挂：多只股票当前价低于增发价，如亚厦股份、金螳螂、全筑股份等。
• 定向增发倒挂：如旗滨集团、建研集团、中材国际等股票最新价低于发行价。

风险提示

• 宏观经济继续下滑
• 供给侧改革进度低于预期
• 房地产回暖未能持续

总结

本周建筑建材行业整体表现积极，受益于政策利好和市场回暖，核心推荐标的均出现显著上涨。同时，部分公司因定向增发或员工激励计划出现股价倒挂现象，需关注其后续发展。行业政策如营改增和财政政策为行业提供了利好支持，预计未来行业将持续受益。建议投资者关注成长性突出的小市值标的和估值修复机会，同时留意行业动态及公司最新进展。