20160320-华融证券-建材行业_水泥市场周报_复苏的时点和波及面好于预期_23页_2mb

报告摘要

建材行业：水泥市场周报（2016.03.14~2016.03.20）总结

核心内容

本周全国水泥市场价格环比继续上扬，幅度为0.2%。价格上涨主要集中在浙江杭州、陕西西安和安徽宿州等地，幅度10-20元/吨；价格下跌区域主要是浙江宁波、广东阳江和云南德宏局部地区。全国跟踪82个城市的水泥平均库存为70.06%，较上周下降1.7个百分点，其中省会城市库存为70.8%，下降1.5个百分点。

主要观点

市场趋势：水泥价格整体呈上升趋势，但不同地区表现不一。价格上涨区域主要集中在需求恢复较快的地区，如华东、西南和西北；价格下跌则主要出现在需求恢复较弱的地区，如浙江宁波、广东阳江和云南德宏。
区域表现：
- 华北地区：北京需求恢复较快，价格暂稳；唐山因世园会限产，供应收缩，或推动价格上调。
- 东北地区：报价全面上行，但成交量有限，主要因下游需求尚未完全恢复。
- 华东地区：价格继续上调，部分企业为缓解库存压力下调低标号袋装价格。
- 中南地区：价格小幅下调，广东阳江和玉林等地价格下跌明显。
- 西南地区：价格大稳小动，昆明地区下游需求恢复超出预期。
- 西北地区：价格延续推涨，陕西西咸等地低标号袋装价格上调。
库存动态：全国水泥库存下降，省会城市库存下降幅度较大，部分城市如长沙库存上升，昆明库存大幅下降。
煤炭价格：本周秦皇岛港动力煤价格小幅上涨，但水泥价格未明显受其影响，吨煤炭水泥价差上涨1.6元至94.3元/吨。
投资策略：3月中下旬水泥市场需求继续增加，尤其是基建和房地产领域。价格上调主要集中在自律执行较好的区域。投资者可关注业绩触底、区域市场景气度回升预期良好的标的。

关键信息

全国水泥均价：本周全国P·O42.5散装水泥均价走势平稳，部分区域出现第二轮熟料价格上涨预期。
库存变化：全国水泥平均库存为70.06%，省会城市库存为70.8%。
重点公司表现：
- 中信水泥制造指数上涨7.5%，跑赢大盘（沪深300）2.4个百分点。
- 主要公司股价波动较大，部分公司如冀东水泥、天山股份、海螺水泥表现较好，而青松建化表现较差。
风险提示：
- 房地产投资大幅回调。
- 固定资产投资持续下滑。
- 原材料价格（煤炭）上涨可能影响水泥企业盈利能力。
- 信贷收紧可能制约水泥需求。

分区域水泥价格详情

区域	价格趋势	主要变动
华北	大体平稳	北京需求恢复快，唐山限产影响供应
东北	报价全面上行	需求刚启动，成交量有限
华东	价格继续上调	温州、宁波、合肥、皖北等地价格波动明显
中南	小幅下调	广东阳江、玉林等地价格下调
西南	大稳小动	昆明需求恢复超出预期，云南德宏部分价格下调
西北	延续推涨	西安、兰州等地价格上调，部分企业仍面临库存压力

行业及重点公司跟踪

行业PE：行业PE为17.03倍，环比上周上涨1.14倍。
行业PB：行业PB为1.63倍，环比上周上涨0.1倍。
主要公司EV及评级：各公司吨EV和评级差异较大，部分公司表现较好，部分则面临压力。

图表目录

图表1：本周省会城市P·O42.5散装水泥价格（2016.03.14~2016.03.20）
图表2：本周省会城市P·O42.5散装水泥价格及波动情况
图表3：P·O42.5散装水泥全国均价走势（2016.03.14~2016.03.20）
图表4：年初以来各省会城市P·O42.5散装水泥价格累计涨跌
图表5：本周省会城市P·O42.5散装水泥库存（2016.03.14~2016.03.20）
图表6：P·O42.5散装水泥全国均价及库存走势（2016.03.14~2016.03.20）
图表7：秦皇岛港主要动力煤品种价格走势
图表8：P·O42.5水泥全国均价及煤炭价格走势对比
图表9：水泥板块相对大盘走势
图表10：主要公司股价跟踪
图表11：行业PE
图表12：行业PB
图表13：主要公司吨EV及评级
图表14~43：主要省会城市水泥价格及库存变动趋势

投资评级定义

评级	定义
强烈推荐	预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上
推荐	预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%
中性	预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内
卖出	预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上

行业评级定义

评级	定义
看好	预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上
中性	预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平
看淡	预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上